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　　中金公司

　　●大中客車行業已形成寡頭壟斷格局，行業市場集中度保持穩定，CR5達到50%以上。龍頭公司宇通和三家金龍合計市場份額達到48%，并有進一步提升趨勢。與全球主要廠商相比，公司整體銷售規模具備優勢，2006年已位居全球第二，同時是全球最大的大中客車專業生產廠商。我們預計公司未來3年銷量CAGR達到24%，出口銷量占比上升推動利潤率穩步提升，未來三年業績CAGR將達到39%。

　　●2008年所得稅合并不會給公司帶來顯著的負面影響。一方面，新投資項目享受的優惠稅率支撐公司2008年后繼續維持在較低的所得稅率。另一方面，相關所得稅政策也支持公司繼續享受優惠稅率。我們將公司2007、2008年EPS分別上調至0.76元和1.04元，上調幅度分別為8%和11%，并首次給出公司2009年EPS預測為1.38元，公司2006至2009年凈利潤CAGR達到38.5%。

　　●目前，公司股價對應2007、2008、2009年的動態市盈率分別為34倍、25倍和19倍，相對于市場和行業估值偏低。我們認為，公司作為中國大中客車行業的絕對龍頭，并位居全球大中客車行業前列，應給予2008年32倍至35倍動態PE，對應目標價33元至36元，相對于目前股價還有27%至39%的上升空間，重申“推薦”投資評級。