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江南重工:做強船舶配件尚需依賴中船集團支持http://www.sina.com.cn 2007年09月21日 14:44 全景網
新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險。 事件描述: 2007年9月19日,到中船江南重工股份有限公司進行調研,針對公司的經營情況做如下敘述。 評論:1.公司明確將船舶配件產品生產作為今后發展主要方向,目標是成為國內最大的船舶配件生產基地。公司目前的壓力容器車間和機械制造車間將搬遷至上海崇明的長興島,整個搬遷建設工作在2007年年底之前基本完成。公司長興島新基地的規劃產品以船舶配套為主,建成后將形成兩大制造生產中心:船用液罐制造中心和船舶軸舵系加工中心,其生產規模將是目前壓力容器車間和機械制造車間生產能力兩倍以上。 2.公司主營業務盈利能力短期內難以有較大提高,投資收益依然是公司近三年利潤主要來源。2007年上半年,公司實現利潤總額為6812.6萬元,其中投資收益為5178萬元,占利潤總額的76%。07年中期末公司可供出售金融資產成本價格為5468.4萬元,如果按照9月19日收盤價來計算,浮動盈利達2.69億元,共計可貢獻每股收益0.64元。考慮目前公司正處于搬遷階段,長興島基地的生產以及管理尚需磨合,公司主營業務盈利能力在短期內難以得到較大程度的提高,我們預計今后三年內投資收益依然會在公司利潤中占有較高比例。 3.船舶配件產品成為公司未來發展的主要看點,09年后業績有望展現。公司目前船舶配件收入所占比重較少,2006年僅占收入比重的11%,并且船舶配件產品較為單一,主要集中在艙口蓋等盈利能力不是很強的產品上。搬遷到長興島基地后,由于產能的擴大和規模效益的體現,船舶配套產品收入以及毛利率會有一定的提高。但是由于公司長興島基地正處于新建階段,搬遷所導致的各項費用會有較大程度的增長,費用的增長使得船舶配件業務的盈利能力在短期內難以有較大幅度的提高。我們預計隨著公司長興島基地各項規劃逐步的完善,公司的船舶配件業務盈利能力會逐漸提高,船舶配件的業績有望在09年后釋放。 4.鋼結構業務所占收入比重將逐漸下降。目前鋼結構業務依然是公司收入主要來源,06年收入占比為62.8%,由于公司06年以來機械制造業務迅速增長,并且今后船舶配件業務也將呈現出較大幅度的增長,預計今后鋼結構收入所占比重將大大降低。目前國內鋼結構市場競爭比較激烈,公司在與其他企業競爭并不具備優勢,07年上半年鋼結構業務的毛利率只有4.73%,由于公司地處上海勞動力成本較高,預計鋼結構業務的毛利率提高的空間較少,盈利能力不強。但由于中船集團及旗下船廠擴建的增速,公司今后鋼結構業務規模有望繼續擴大,收入絕對值將會逐漸增加,但是所占比重會呈現下降的趨勢。 5.受益與長興島及龍穴島建設,公司機械制造業務迅猛增長,但不具備持續性增長態勢。07年上半年公司機械制造業務收入2.71億元,同比增長386.6%。增長主要原因是中船集團加大對長興島和龍穴島基地的建設,龍門吊需求快速增加,截至07年上半年公司手持訂單龍門吊12臺,合同金額約為9.4億元,龍門吊的生產周期一般為兩年,當年確認10%左右,第二年確認60%-70%,預計龍門吊07年可貢獻收入約4億元,08年貢獻收入3.7億元。由于長興島和龍穴島基地今后兩年的逐步建成,公司龍門吊的訂單將會減少,預計09年后龍門吊產品收入將會減少。 (詳細報告請見附件) 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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