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　　廣發證券 楊敏

　　中國聯通(600050)作為我國兩大移 動運營商之一，目前擁有GSM和CDMA兩張網絡。公司積極推進自主技術創新，建立中國聯通專利庫。于2007年起對CDMA、GSM兩網全面實行市場前端的專業化經營，結合兩項業務的特點，建立專業化的經營機構。公司報表披露，2006年7月與韓國SK電訊簽訂戰略聯盟框架協議，展開在移 動通信業務領域的合作，并在同年10月，成功中標澳門3G牌照。公司半年報顯示，公司凈利潤在扣除非經常性損益的凈利潤為23.45億元，同比增長39.8%，收入保持穩定增長。

　　9月11日，中信國安、中技貿易等分別發布公告，它們所控制的聯通股權將發生變化。數據顯示，聯通集團實施先減資后增資的操作后，注冊資本變為393.723億元，而公司半年報顯示，聯通集團截至6月30日的注冊資本為163.019億元，這意味著聯通集團的股本發生了巨額擴張。據悉，聯通集團共有包括國務院國資委在內的15家股東，聯通集團股本經過先減后增后，國資委的持股比例從原來的79.18%上升到84.1%，剩余的14家中小股東持股比例降為15.9%。

　　盡管相關人士認為此次聯通集團股本的變化與電信業的重組無太大關系，但市場還是在打開天線，搜尋國務院國資委變相增持聯通集團股本與中國電信運營商重組之間的關系。也有輿論認為，聯通集團注冊資本擴大，其實增加了重組成本，表明中國電信業新一輪重組可能后延。但只要電信業重組的預期沒有落地，市場就存在炒作的空間。

　　對于中國聯通近期的強勢表現，各家機構給予充分重視。國信證券在首次推薦后，平安證券更是給出了強烈推薦的評級。預計2007、2008年公司每股收益分別為0.23、0.31元。以當前A股市場估值水平來估計，公司合理股價最低不低于2008年33倍PE，即10.23元。考慮公司的戰略價值、未來可能發生的重組等多方面因素，平安證券認為公司股價可以繼續看高一線，溢價幅度可以達到40倍PE的水平，即12.40元。

　　從形態上看，中國聯通近日明顯受到主流資金的增持，籌碼明顯趨于集中，股價在一路推高后，近期蓄勢整理，回檔5日、10日均線處獲得明確支撐，隨時有望步中國石化后塵，值得投資者密切關注。