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　　投資要點：

　　麗江旅游是云南首家上市旅游公司，也是滇西北地區實力最強的綜合性旅游集團。“玉龍雪山+麗江古城”的資源稟賦和“觀光游+休閑游”的市場模式使得公司經營前景十分看好。

　　麗江是中國唯一擁有文化遺產、自然遺產、記憶遺產三項世界桂冠的國際旅游目的地。2001-2006年，麗江接待國內外游客人數年平均增長率為7.4%，旅游收入年平均增長率為17.8%。麗江正在實現從旅游目的地向旅游集散地和觀光型旅游向休閑度假型旅游轉變。

　　公司決定對云杉坪索道進行技術改造。改造后，云杉坪索道的運力將從目前的每小時550人提升約2倍到1500人。該索道還存在提價預期。提價幅度保守估計為50%，樂觀估計為100%。假設08年初提價，將分別能增厚08年EPS 0.10元和0.20元。

　　在不考慮索道提價和假定08年初定向增發850萬股前提條件下，我們預計麗江旅游2007-2009年的EPS分別為0.55、0.56和0.76元。

　　如果08年初云杉坪索道提價到60元/人，則08、09年的EPS分別提高到0.65和0.85元；如果08年初云杉坪索道提價到80元/人，則08、09年的EPS分別提高到0.74元和0.94元。結合PE估值和DCF估值，我們上調公司未來6-12個月的目標價為33.30元，維持“推薦”投資評級。

　　風險提示：

　　云杉坪索道的改造時間和索道提價的時間及空間具有不確定性，定向增發也存在能否順利“過會”風險。

　　（詳細報告請見附件）