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　　天信投資 王飛

　　近期電力板塊整體活躍，粵電力A、三峽水利等均有表現，在需求推動下的景氣度的提升是電力行業受到市場關注的重要原因。

　　今年以來，用電需求出現了超預期增長。年初時，發改委、電力企業聯合會等預測今年發電量將增長12.5%，但事實上，1-7月份全國發電量同比增長16.5%，比1-6月的16%又有提高；利用小時數1-7月累計只下降了3.7%，低于年初預測的5-6%。顯而易見，今年以來，用電需求增長始終處于居高不下狀態，工業的快速增長是用電需求居高不下的主要原因，其用電量占比76.8%。行業研究員預計，用電高峰月份即將過去，預計全年將保持15-16%的發電量增速。

　　需求的快速增長也使電力公司的發電能力有了用武之地，長江電力上半年所屬總發電量約172.09億千瓦時，同比增長11.13%，華能國際各運行電廠上半年累計完成發電量806.18億千瓦時，同比增長13.92%。權益裝機容量的擴大，發電能力的提高與電力需求的旺盛為電力行業龍頭的可持續發展創造了條件。

　　另外，資產注入、整體上市還有煤電聯動預期等也給電力上市公司帶來了相當的想象空間。2007年上半年在資產注入題材的炒作過程中，擁有較多資產注入預期的電力板塊受到追捧，走勢遠強于大盤。不過從估值角度來看，單純的題材炒作肯定不能支撐相關上市公司高企的市盈率水平，真正具備資產注入預期，能夠獲得長期成長的企業才是值得投資的對象。行業研究員也建議，對于電力個股宜尋找更高安全邊際，估值低、現有資產能夠實現穩定增長，然后具有真實資產注入預期的公司是為首選，比如長江電力、國投電力、粵電力A、華能國際等。

　　受出口稅率調整以及征收資源稅政策的出臺等因素影響，煤炭價格一路上漲，電力企業成本壓力大大提高。2004年12月15日，

國家發改委印發《關于建立煤電價格聯動機制的意見的通知》，對于煤電價格聯動的周期及區域，文件規定原則上不少于6個月為一個煤電價格聯動周期，而在2007銜接方案中，國家發改委再次明確表示，“將繼續實行煤電聯動，以理順煤電價格關系”，而年前公布的方案則沒有“煤電聯動”的明確字眼。因此有理由相信，第三次煤電聯動的推出雖有不確定性，但已有明確的政策依據，一旦煤電聯動實施，電力企業的盈利水平則有望再上臺階，從而進一步引導電力股行情向縱深演繹。

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