新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　光大證券

　　●目前大股東中鼎集團(tuán)旗下參控股公司中銷售規(guī)模最大的前幾個(gè)企業(yè)分別為中鼎采埃孚、中鼎泰克、中鼎金亞。中鼎集團(tuán)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)中鼎泰克和中鼎金亞的絕對(duì)控股，因此只要2008年完成股權(quán)收購(gòu)，根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將可以對(duì)2008年全年的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)并表。而集團(tuán)對(duì)中鼎采埃孚并未實(shí)現(xiàn)控股，因此即便2008年完成對(duì)股權(quán)的全面收購(gòu)，全年利潤(rùn)可以參與并表的時(shí)間取決于股權(quán)收購(gòu)的時(shí)間。

　　●預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入時(shí)間基本符合預(yù)期，預(yù)計(jì)在2008年；由于注入的預(yù)期明確，調(diào)高盈利預(yù)測(cè)，但我們的盈利預(yù)測(cè)低于市場(chǎng)一致預(yù)期。

　　我們假定2008年下半年中鼎采埃孚可以參與并表，而中鼎泰克、中鼎金亞在2008年全面參與并表，按PE=8-10倍收購(gòu)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)增發(fā)收購(gòu)將增加股本4000萬(wàn)股。在以上假定的情況下2007、2008、2009年銷售收入增速分別為35%、100%、60%，我們維持毛利率和費(fèi)用率的預(yù)測(cè)不變。預(yù)計(jì)未來(lái)三年的EPS分別為0.40元、0.55元、0.88元。

　　●根據(jù)我們對(duì)資產(chǎn)注入的進(jìn)程預(yù)期，維持2007年、調(diào)高2008、2009年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2007、2008、2009年的EPS分別為0.40元、0.55元、0.88元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為39、28、18倍，預(yù)計(jì)2008年后3年凈利潤(rùn)復(fù)合增速約為35%，以2008年35倍估值，目標(biāo)價(jià)格為19元。