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　　中投證券 曾光

　　麗江正在實現從旅游目的地向旅游集散地和觀光型旅游向休閑度假型旅游轉變�！坝颀堁┥�+麗江古城”的資源稟賦和“觀光游+休閑游”的市場模式使得公司經營前景十分看好。

　　公司決定對云杉坪索道進行技術改造。改造后，云杉坪索道的運力將從目前的每小時550人提升約2倍到1500人。該索道還存在提價預期。提價幅度保守估計為50%，樂觀估計為100%。假設2008年初提價，將分別能增厚2008年EPS0.10元和0.20元。

　　麗江古城世界遺產論壇中心項目將是古城內唯一具備提供國際大型會議功能和旅游、休閑度假全面配套服務的五星級酒店，具有較為突出的稀缺性、獨特性和增值性。該項目預計2008年10月投入運營，2009年全年的營業收入至少1億元，全年可貢獻凈利潤2500萬元。

　　在不考慮索道提價和假定2008年初定向增發850萬股的前提條件下，我們預計麗江旅游2007-2009年的EPS分別為0.55、0.56和0.76元。如果2008年初云杉坪索道提價到60元/人，則2008、2009年的EPS分別提高到0.65和0.85元；如果2008年初云杉坪索道提價到80元/人，則2008、2009年的EPS分別提高到0.74元和0.94元。結合PE估值和DCF估值，我們設定公司未來6-12個月的目標價在33.30元，維持“推薦”投資評級。