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　　白電產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)步相對(duì)緩慢，上游處于充分競爭格局。因此，下游企業(yè)的規(guī)模和品牌是競爭力的關(guān)鍵。而且在消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)品升級(jí)的背景下，品牌消費(fèi)時(shí)代正在來臨，公司今后有望更多分享品牌溢價(jià)，毛利率將穩(wěn)步提升。

　　白電行業(yè)處于新一輪景氣周期，預(yù)計(jì)未來三年收入年增長10-15%，且行業(yè)集中度持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端轉(zhuǎn)型都給公司帶來更多發(fā)展機(jī)遇。

　　公司在三四級(jí)市場空調(diào)渠道上加大投入，專賣店數(shù)量已經(jīng)增加至3000家，但能否產(chǎn)生積極效果還有待觀察，預(yù)計(jì)家用空調(diào)收入08年增長25%。中央空調(diào)業(yè)務(wù)現(xiàn)正積極調(diào)整以構(gòu)建穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢(shì)，未來如何取決于核心技術(shù)的突破。冰箱業(yè)務(wù)領(lǐng)先競爭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，三四級(jí)市場是重要增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)08年同比增長30%。海外市場拓展已渡過了前期最艱難的階段，08年北京奧運(yùn)會(huì)的召開是一個(gè)變數(shù)和很好的契機(jī)。

　　海爾集團(tuán)整合白電資產(chǎn)進(jìn)入A股的意圖明確，從長期看，這將提升公司的盈利能力和估值水平。但此事涉及廣泛而復(fù)雜，將是循序漸進(jìn)的過程，且目前具體方式和上市公司需支付的對(duì)價(jià)尚不明確。

　　預(yù)計(jì)07、08年EPS為0.53元、0.76元，對(duì)應(yīng)PE為45.3倍、31.6倍，如采購平臺(tái)費(fèi)用率下調(diào)30%，則08年EPS將增厚0.10元，合理價(jià)值中樞30元，考慮到公司獲取品牌溢價(jià)和資產(chǎn)整合的明確預(yù)期，建議“增持”。

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