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　　山下湖產品外銷為主，主要銷售地為香港。山下湖主營珍珠、珍珠首飾、珍珠工藝品的加工、銷售，金銀飾品裝配加工、銷售，珍珠養殖，實業投資，經營進出口業務。公司主營收入85％以上來源于外銷，公司未來將擴大內銷規模。

　　 本次公司發行1700萬股，擬募集資金1.38億元。募集資金投向淡水育珠蚌繁育養殖基地項目、珍珠粉中藥飲片及膠囊生產線建設項目和國內營銷網絡建設。有利于公司增強原材料供應，延伸珍珠產業鏈。

　　2006年我國淡水珍珠產量達到1500噸，占全球珍珠總產量的95％以上。由于養殖淡水珍珠的水域條件要求非常高，全國適宜淡水珍珠養殖的區域有限，珍珠養殖面積上升的空間較小，未來較長時間內，我國淡水珍珠產量提升空間很小。

　　綜合毛利率穩定在30％左右，下層珠毛利率最低。公司各項主導產品的毛利率都在30％以上，下層珠毛利率偏低，通過珍珠粉項目可以有效的提高下層珠的附加值。此外，公司的內銷以批發業務為主，通過未來1～2年銷售渠道的建設，有利于公司綜合毛利率的提高。

　　上市首日合理價格26.25元。我們預測公司2007～2009年的EPS為0.58元、0.75元和0.93元，按照行業可比公司2008年35倍PE估值，山下湖上市首日合理價格為26.25元。

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