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　　錫業股份曾于8月7日發布業績預增公告，07年前3季業績預增50%-300%。據上限計算，前3季度每股收益達0.83元，3季度單季為0.34元/股。因8月初距9月底有近2個月的時間，而近期錫價一直處于145000元/噸的相對更高價位，我們計算3季度單季業績有望超過0.40元/股，由此得出年化的每股贏利能力將達1.60元/股以上。

　　目前錫價上漲對公司業績的傳導機制已經十分流暢，07全年業績達到我們前期的預測幾無懸念。繼06年第3季出現業績拐點后，公司的贏利能力將躍上更高臺階，預計4季度時每股年化的贏利能力有望超過2.00元/股。供應缺口，錫價上漲預期更為明確，我們對08年的業績預測更趨樂觀。考慮目前145000元/噸左右的錫價，預留20000元/噸的安全邊際，我們上調08年錫均價假設至125000元/噸（前期為110000元/噸，同時對銅、鉛的均價假設也作了調整。

　　調整后08年每股收益2.89元（考慮債轉股攤�。�，根據我們分業務板塊加權估值法計算的估值水平為32.68倍P/E，則公司內在的合理價值應為94.45元/股。維持“增持”評級。

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