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　　公司整合基金管理業務、做大做強資產管理業務的戰略意圖已基本實現。在收購完成后，兩家基金公司已經具備了合并的條件、合并最遲將在明年1季度完成。合并后，新的基金公司將繼續領跑整個基金業，按照2007年中報的靜態數據測算，合并后基金管理規模將達到1453億元，市場份額達到8.4%，較第二位高出14%，中信證券在公募基金業占據領先地位的目標已經實現。

　　資產管理業務發展前景廣闊，基金管理費收入將繼續保持快速增長態勢。公司在2007年中期已經將中信基金和華夏基金納入合并報表，華夏基金和中信基金管理費收入分別為5.54億元和0.61億元，為中信證券貢獻凈利潤2.42億元和0.19億元，我們預期，全年基金業務將為公司帶來8億元左右的凈利潤。長期來看，我國基金業仍有相當廣闊的發展前景。目前，我國公募基金資產僅為境內

　　3季度傳統業務的增長繼續超出預期。經紀業務方面，1-8月份股票基金日均交易額為2040億元，這一水平就已經超出我們對全年交易額的預期。我們預期全年日均交易額達1900-2100億元，對應8-12月交易額1400-2000億元，較我們此前的預期高出10%左右；新股發行仍將呈現密集態勢，3季度以來，公司承銷了萬科、保利的公開增發，中糧地產的配股，南京銀行、建行、北京銀行、辰州礦業、三特索道等IPO主承銷，加上中信建投的遠望谷，承銷額將達到450億元左右，遠遠超過上半年190億元的承銷規模。

　　創新業務的不斷推出將成為公司業績增長的催化劑。公司日前已經獲得直接投資業務試點資格。我們預期，2007年下半年，在行業進入常規監管階段之后，行業在創新業務上受到的嚴格管制將逐步放松，融資融券、金融期貨、備兌權證等創新業務將循序推出。而憑借強大的資金實力和業務競爭力、以及良好的風險控制能力，中信證券無疑是率先開展這些業務的最強有力的候選者之一。而這些業務一旦放開，即可形成有效規模。我們預期，2008年，包括資產管理、衍生品創設、金融期貨、直接投資以及融資融券在內，創新業務對營業收入的貢獻將達到20%-30%以上。此外，創新業務還將從提升傳統業務市場份額、提升傳統業務規模、改善傳統業務盈利模式等多個方面推動公司業績的提升。

　　在整個市場維持1900-2100億元的日均交易額的前提下，我們測算中信證券07-09年攤薄后每股收益可以達到3.03元、3.70元和4.95元，我們繼續維持增持的投資評級，繼續維持100元的目標價。

　　目前公司流通市值已經達到2400億元左右，居滬深兩市流通市值第一位，隨著股指期貨推出的漸行漸近，公司作為滬深300的一大權重股，其戰略地位也將凸現出來，股指期貨推出之時，也即其股價再次騰飛之時。

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