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　　預計07-08年鋅供求基本平衡或小幅過剩，09年重趨緊張。西方關閉礦山的重啟和中國冶煉產能的擴張構成中短期的主要供應增量，在缺乏新增礦山和國內30%落后冶煉產能面臨淘汰的前提下，這種供應增長將不具持續性；而在需求方面，我們始終保持樂觀。

　　對鋅價表現，我們的基本判斷是短期偏軟、中期平穩、長期看好。預計07-08年鋅價將更多表現為對其他基本金屬的追隨走勢，除供求關系外，弱勢美元始終是基本金屬價格的良好支撐因素。鉛金屬中短期強勁的基本面，成為鉛鋅類公司有益的利潤補充。預計09年以后，鋅的基本面將恢復強勁。..在蘭坪鉛鋅礦的成功，顯示公司較強的資源獲取能力和對資源價值的前瞻性，我們有理由對公司的資源拓展前景樂觀。“增發”實施后，控股權威脅解除，股東利益趨于一致，大股東將在這方面表現出更大的積極性。

　　蘭坪鋅冶煉二期的進度存在不確定性，或慢于我們前期的估計，謹慎起見我們將投產期推遲到2008年末，如提前投產將是公司創造的驚喜。

　　鉛價的大幅上漲和市場可比公司P/B水平的明顯提高，導致公司內在合理價值的提升。更新后公司的內在合理價值應為92.88元/股，維持“增持”評級。

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