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　　國金證券張彥

　　我們推薦重慶百貨(600729)的原因主要在于資產重組明確以及公司自身業績的提升。

　　公司大股東資產重組較為明確

　　大股東旗下新世紀百貨是較上市公司更為優質的資產，無論以何種方案(換股吸收合并及定向增發)在流通股東表決的情況下，都將爭取到有利的重組方案，以此推理資產重組將增厚公司業績。新世紀目前是公司主要的競爭對手，但新世紀與重慶百貨的競爭關系在重商整合之后將消除。

　　新世紀百貨門店單店銷售及盈利水平均高于重慶百貨，目前百貨店10家，超市51家，門店數量少于公司，但是銷售規模居重慶市場首位，銷售凈利率2.93%，高于重慶百貨0.86個百分點。

　　資產重組若成功，重慶百貨將成為我國西部市場商業企業龍頭。

　　業績年增長率超過20%

　　進入2007年公司業績呈現較為快速的發展，我們預測公司2007-2009年三年業績復合增長率將達25.3%，高于公司往年增長水平。我們認為，公司作為重慶市場商業龍頭，當前發展不會是曇花一現，公司規模效應、公司內控管理及門店盈利水平都將進一步提高。

　　預計重慶百貨2007年-2009年凈利潤分別為1.10、1.40、1.68億元，年增長率分別為29.5%、26.7%、20.2%，對應的每股收益為0.541、0.686、0.824元。不考慮資產重組，公司合理價格區間為32.9-35.0元，而資產重組的實施還將帶動公司價格繼續拉升，因此我們給與買入評級。