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　　近日，雅戈爾(600177)發行可轉債的申請遭到證監會的否決。此事雖小，卻被市場人士解讀出不少含義，比如對于擁有大量可變現金融資產的上市公司來說，單純的再融資行為是否必要？

　　據了解，雅戈爾是滬深兩市之中最為典型的交叉持股公司之一，擁有包括中信證券、寧波銀行、交通銀行等7家上市公司的股份，總市值近200億元，其中流通股市值就達130億元左右，這意味著雅戈爾至少在賬面上來看是不缺少資金的。一位資深投行人士對此 表示，按照雅戈爾現有的情況來說，證監會的判斷是合理的，因為公司不缺錢，或者缺錢的話也可以很容易獲得，而且成本更低，那么再融資的必要性就不存在了。

　　現在市場關心的問題是，雅戈爾發行可轉債申請的被否是不是意味著那些擁有較多可變現金融資產的上市公司再融資都將遭到管理層的否決，可變現金融資產變成再融資的一道坎？上述資深投行人士認為，管理層考慮上市公司的再融資申請，有沒有可變現的金融資產肯定是一個重要的考慮因素，但也并非就是考慮的全部，對于有好的項目需要投資，能夠增加公司盈利能力的再融資申請，管理層一般還是會批的。

　　不過，既然是一個重要的考慮因素，擁有大量可變現金融資產的上市公司再融資申請受到影響的概率就會大許多。根據WIND資訊的統計數據，截至昨日，尚有五洲交通(600368)、贛粵高速(600598)等十余家上市公司提出發行可轉債或者分離交易可轉債的再融資申請，從這些公司現持有的可變現金融資產來看，贛粵高速擁有拓邦電子和湘郵科技的可流通股票，流通市值超過1億元，上海汽車(600104)擁有渤海物流和中國遠洋的股票，市值為7700萬元左右，其他公司所持的股票現在尚未流通，數額也不大。

　　但再融資除了發行可轉債外，定向增發和公開增發也屬于此一類型，雖然監管層鼓勵上市公司通過定向增發實現整體上市，但依然有不少公司只是向機構投資者募集資金用于某個項目建設，這其實和發行可轉債沒有太多區別，只是對于上市公司來說融資的成本不同而已，附帶也可以改善一下公司的股權結構。

　　根據WIND資訊的統計數據，目前提出定向增發中不向大股東增發股份的上市公司有57家，向全體投資者公開增發的有39家。在上述57家定向增發的公司中，持有較多可變現金融資產的上市公司有一部分，其中弘業股份(600128)、嘉寶集團(600622)等公司的所持其他上市公司的股份流通市值超過了1億元，寧波韻升(600366)和雙錢股份(600623)等公司所持市值分別為16億元和9.6億元，但其中都有不少股份尚未流通。在39家公開增發的公司中，東方明珠(600832)持有其他上市公司股份的市值為50億元，只是也存在尚未流通的問題，其他公司所持的流通股份則都在1億元左右或者以下。

　　目前尚不能確定這些可變現的金融資產是否會影響這些公司的增發申請，不過，7月份公開增發被否的特變電工(600089)持有的A股股票市值最新已經達到29億元倒似乎提示這種影響是存在的。當然，增發被否的背后有很多的原因，對此，本報將繼續采訪報道。