新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　事件：公司董事會通過議案，根據中國證監會《關于上市公司非公開發行股票的董事會、股東大會決議的注意事項》的規定，并根據公司2007年度第二次臨時股東大會審議通過的2007年非公開發行股票方案及授權，同意本次非公開發行股票所募集的資金總額不超過人民幣260億元。

　　我們認為，增發將令公司資本大幅增厚，競爭力有望得到明顯提升：傳統業務方面，經紀業務效率不高的現狀有望得到改善，投資銀行承銷大項目的能力有望被加強，自營業務規模將擴大，但也對公司風險控制能力提出了更高的要求；創新業務方面，股指期貨、直接股權投資等業務開放在即，如果公司能夠通過順利增發，做好充分的資本和技術準備，待創新業務放開，便可迅速形成有效規模，轉化為對業績的貢獻；此外，公司開拓海外市場，實施國際化戰略的戰略目標將明顯受益，海通（香港）金融控股公司的設立將獲得有力支持。

　　增發如能順利完成，公司凈資產規模將顯著擴大，公司市凈率水平會隨之下降，但由于增發的積極作用仍需要時間來驗證，從目前價格水平來看，公司PE為42.76倍，而行業龍頭中信證券僅為34.3倍，公司股價相對高估。所以從長期而言，我們雖然看好增發給公司帶來的

　　風險提示：公司經營業績與市場行情關聯度仍然較高，行業發展的周期性較強，主要業務“靠天吃飯”的現狀短期內很難改變。創新業務雖然前景看好，但仍處于醞釀期，且其對業績的拉動作用也需要較長時間才能完全體現。所以當市場行情轉淡時，公司業績出現大幅波動的可能性較大。

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