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　　商業城（600306）日前公告，公司控股股東沈陽商業城（集團）持有的公司1800萬股限售流通股被依法拍賣，深圳市琪創能貿易有限公司買受1100萬股。如股權過戶完成，商業城集團與琪創能之間的持股比例將只相差不到3個百分點。

　　公司目前前十大股東中，除了深圳琪創能，還有多名深圳公司現身其中。有研究員指出，公司當前的股權結構可謂微妙。

　　股權拍賣頻現深圳公司

　　近年來，由于借款糾紛，商業城集團持有的商業城股份大多被 質押和司法凍結，其中相當部分被拍賣。

　　2006年6月，商業城集團彼時持有商業城限售流通股64368010股，占總股本的36.13%，穩坐第一大股東之位。

　　不過，由于商業城集團向華夏銀行沈陽盛京支行借款本息共計3033萬元到期無力歸還，銀行提起訴訟，最終法院將商業城集團持有的1200萬股商業城交由拍賣公司拍賣。當年6月21日，深圳市天元偉業實業發展有限公司以2.8126元/股拍得此1200萬股。天元偉業由此成為商業城第二大股東，持股比例為6.736%。

　　2007年6月，商業城集團持有的商業城930萬股（占公司總股本的5.22%）限售流通股被依法拍賣，深圳市琪創能貿易有限公司以6.50元/股的價格最終競拍成功。至此，商業城集團對商業城的持股數減至43068010股，持股比例為24.17%，仍為公司第一大股東。

　　今年7月30日，商業城集團持有的公司1800萬股（占公司總股本的10.10%）限售流通股又被拍賣。深圳琪創能再次現身，以6.26元/股的價格買受1100萬股；深圳市菲爾普斯電子有限公司以6.26元/股的價格買受700萬股。9月7日，公司公告了此次拍賣。未來走向微妙

　　如果今年7月的此次拍賣完成過戶，商業城集團對商業城的持股數將減至25068010股，仍為第一大股東，不過，其持股比例降為14.07%，而深圳琪創能的持股比例則升為11.39%，二者的持股比例相差2.68個百分點。

　　宏源證券研究員王哲指出，如深圳琪創能與菲爾普斯合作，則可以超過商業城集團的持股比例，取得對上市公司的控制權。不過，雖然深圳琪創能與菲爾普斯都參與了最近的此次拍賣，但并不能據此確認兩家公司有聯系。截至發稿時，記者試圖聯系兩家公司，但未有結果。

　　目前，公司前十大股東名單中，除了深圳琪創能外，深圳市天元偉業持股6.736%，深圳菲爾普斯持3.93%，深圳市利景達投資有限公司持股2.76%。

　　一位不愿意透露姓名的研究員對記者表示，由于商業城的業績一般，通過拍賣進入公司的新股東所持限售股又不能隨意出售，因此不排除新進入者借殼的可能。

　　王哲則認為，商業城的盈利能力在國內同類上市公司中處于較低水平，但公司資產眾多，其中，物業資產商業城和鐵西百貨大樓重估價值較高。另外，公司持有的1.2億股盛京銀行的股權未來增值潛力巨大。按照沈陽市政府以往行事慣例，將股權出售并引進新投資者的可能性很大。

　　代墊對價不容忽視

　　值得注意的是，商業城股東名單中，沈陽市商業國有資產經營有限責任公司持有公司1.37%的股份。

　　公司股改書顯示，股改前，商業國資公司持有公司15957500股，占比為8.96%；由于股改時商業城集團所持公司股份全部被凍結和質押，沈陽國資公司除了支付自身應執行的對價外，還代商業城集團等非流通股股東支付了對價。執行對價后，沈陽國資公司持股比例降為1.37%。

　　也就是說，深圳琪創能與菲爾普斯目前合計持有的2730萬股限售股中，按照商業城10送3股的股改對價計算的話，還含有由商業國資公司代墊的819萬股對價，約占公司總股本的4.60%。如果償還該部分對價，則深圳琪創能與菲爾普斯所持股份比例分別將減少3.42%、1.18%，其與商業城集團的持股比例差距也將拉大。