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　　鐵礦石博弈 挖掘鋼鐵個(gè)股價(jià)值洼地

　　各家機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)，2008年鐵礦石漲價(jià)已成定局，對(duì)于個(gè)人投資者而言，尚須充分認(rèn)識(shí)到鐵礦石漲價(jià)給鋼鐵上市公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

　　臨近10月，國(guó)內(nèi)鋼鐵公司高管們又迎來(lái)新一輪煎熬——2008年鐵礦石進(jìn)口價(jià)格的談判，一場(chǎng)關(guān)于鐵礦石價(jià)格的拉鋸戰(zhàn)已經(jīng)悄然打響。

　　實(shí)際上，從8月中旬開(kāi)始，中國(guó)鋼鐵業(yè)協(xié)會(huì)就聯(lián)絡(luò)國(guó)內(nèi)的相關(guān)鋼鐵企業(yè)為明年的鐵礦石價(jià)格開(kāi)始了巴西的溝通之旅，但國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)似乎并沒(méi)有受到 這種影響，鋼鐵板塊成為了“5·30”之后持續(xù)大漲的特例之一。

　　以寶鋼股份(19.10，-0.47，-2.40%)(600019)為例，在5月30日以后，其股價(jià)一度跌至每股10.2元，但從7月初開(kāi)始股價(jià)一直攀升，截至9月5日時(shí)，其收盤(pán)價(jià)為每股19.12元，漲幅接近100%。

　　但隨著以鐵礦石為主要原材料的成本漲價(jià)，受此影響鋼鐵股的股價(jià)繼續(xù)高歌猛進(jìn)嗎？鋼鐵股未來(lái)的將會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？個(gè)人投資者該怎樣選擇購(gòu)買鋼鐵股？

　　帶著這些疑問(wèn)，《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》采訪了多家證券公司的鋼鐵行業(yè)分析師，在他們看來(lái)，以鐵礦石為主的成本漲價(jià)和鋼材市場(chǎng)供求是決定未來(lái)鋼鐵股股價(jià)的主要因素。

　　估值合理

　　在經(jīng)歷“5·30”的大跌后，鋼鐵股隨即開(kāi)始了一輪新的上漲，被視為“價(jià)值洼地”的鋼鐵股逐漸回歸到合理的估值區(qū)間，這直接體現(xiàn)在了市盈率的拉升。

　　所謂市盈率是指股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。Wind資訊對(duì)A股今明兩年的市盈率進(jìn)行了預(yù)測(cè)分析，結(jié)果顯示，2007年全部A股的市盈率水平為44.43倍，預(yù)計(jì)2008年為29.78倍。這其中鋼鐵板塊2007年市盈率為20.5倍，2008年為16.28倍。

　　這意味著，以寶鋼股份為首的鋼鐵板塊的市盈率遠(yuǎn)低于A股的平均水平。

　　“相對(duì)于其他行業(yè)接近40倍的市盈率來(lái)看，這個(gè)數(shù)值可以說(shuō)是合理的�！�中信證券(83.20，-2.42，-2.83%)鋼鐵分析師孫勇告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》。

　　同時(shí)，光大證券也斷定，目前鋼鐵板塊的整體估值已基本到位，但大型鋼鐵股的市盈率偏低、小型鋼鐵股的市盈率偏高的現(xiàn)象卻不甚合理。

　　事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)市盈率低與其業(yè)績(jī)的大幅上漲不無(wú)關(guān)系。

　　根據(jù)2007年各家鋼鐵公司公布的中報(bào)統(tǒng)計(jì)，今年上半年所有上市的鋼鐵公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64%，環(huán)比增加了41%。

　　其中，太鋼不銹(28.00，0.81，2.98%)(000825)業(yè)績(jī)最為搶眼，公司2007年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)173%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)305%。

　　“在走過(guò)2005年低迷和2006年的逐步復(fù)蘇后，今年上半年鋼鐵股業(yè)績(jī)?nèi)�線飄紅。”孫勇強(qiáng)調(diào)。

　　兩大主因

　　鋼鐵股強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭能否在下半年延續(xù)下去？

　　根據(jù)幾家大型證券公司綜合分析發(fā)現(xiàn)，今年上半年的這種情況似乎將難以長(zhǎng)久繼續(xù)。

　　一般而言，鋼鐵公司的業(yè)績(jī)主要取決于兩方面：一是成本的控制；二是鋼材市場(chǎng)的供求。目前成本控制朝著不利于鋼鐵公司的方向邁進(jìn)。

　　首先，作為鋼材生產(chǎn)主要成本之一的鐵礦石，其漲價(jià)的預(yù)期將繼續(xù)考驗(yàn)鋼鐵企業(yè)。

　　國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格取決于世界三大鐵礦石生產(chǎn)者，即BHP比利頓、里奧廷托和巴西淡水河谷公司，這三家公司共占全球海上鐵礦貿(mào)易的75%。目前他們正在與三大鐵礦石消費(fèi)國(guó)，中國(guó)、日本和韓國(guó)談判角斗。

　　鐵礦石的價(jià)格直接影響到國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本同比上升8.34%，僅進(jìn)口鐵礦石一項(xiàng)的支出就增加了188.94億美元，這對(duì)鋼鐵公司的盈利將產(chǎn)生實(shí)際的影響。

　　“現(xiàn)在看來(lái)，明年鐵礦石漲價(jià)是肯定的，關(guān)鍵要看漲多少？”孫勇感嘆。

　　國(guó)際投行則預(yù)測(cè)，2008年鐵礦石價(jià)格上漲幾成定局。高盛的預(yù)測(cè)相對(duì)保守的，漲價(jià)幅度為5%，德意志銀行預(yù)測(cè)將漲價(jià)10%，而瑞士銀行的預(yù)測(cè)漲幅更是高達(dá)25%。2008年鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上漲，這將對(duì)鋼鐵股形成中期利空。

　　投資考量

　　對(duì)于個(gè)人投資者而言，鋼鐵股整體的“投資洼地”正朝個(gè)股的“投資洼地”轉(zhuǎn)移。

　　盡管中國(guó)鐵礦石整體上依靠進(jìn)口，但A股中也存在不少自給率很高的鋼鐵上市公司。

　　例如太鋼不銹，在已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)鐵礦資源的整體上市后，其擁有了年產(chǎn)140萬(wàn)噸鐵精礦粉的峨口鐵礦、年產(chǎn)190萬(wàn)噸鐵精礦粉的尖山礦，該公司的鐵礦石自給率約為85%。

　　“應(yīng)該關(guān)注那些鐵礦石自足率很大的鋼鐵公司�！睂O勇強(qiáng)調(diào)，“比如鞍鋼股份(000898.SH)，它在遼寧有一個(gè)很大的鐵礦，其自給率可以達(dá)到80%�！�

　　此外，諸如唐鋼股份(000709.SH)、包鋼股份(600010.SH)、酒鋼宏興(600307.SH)和西寧特鋼(600117.SH)等鋼鐵上市公司也儲(chǔ)備了鐵礦石礦源資產(chǎn)。

　　相對(duì)應(yīng)供大于求的局面，個(gè)人投資者更應(yīng)該關(guān)注具有定價(jià)權(quán)的鋼鐵企業(yè)。

　　光大證券在8月底公布的報(bào)告中披露，大部分鋼鐵公司在剛上市時(shí)，一般將生產(chǎn)的前端工序放在上市公司之外，在原材料價(jià)格快速上漲和鋼鐵前端工序利潤(rùn)增加的同時(shí)，將其收購(gòu)進(jìn)入上市公司，不僅能明顯增厚公司業(yè)績(jī)，而且能大幅減少關(guān)聯(lián)交易。

　　所以光大證券建議投資者，長(zhǎng)線應(yīng)關(guān)注具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的鋼鐵上市公司和在未來(lái)市場(chǎng)份額中占據(jù)優(yōu)勢(shì)的鋼鐵上市公司。

　　這一類型的鋼鐵企業(yè)能夠通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)發(fā)揮其技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，在原材料和產(chǎn)品價(jià)格談判中處于強(qiáng)勢(shì)地位，并能在今后的并購(gòu)中進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)，如寶鋼股份、鞍鋼股份(35.48，-0.92，-2.53%)、武鋼股份(18.56，-0.22，-1.17%)等龍頭公司。

　　從并購(gòu)龍頭遞延而下的就是具有被并購(gòu)預(yù)期的鋼鐵上市公司。比如，韶鋼松山(14.79，0.56，3.94%)(000717.SH)、邯鄲鋼鐵(8.78，-0.11，-1.24%)(600001.SH)、馬鋼股份(12.28，0.05，0.41%)(600808.SH)和八一鋼鐵(16.41，1.01，6.56%)(600581.SH)等。

　　此外，具有整體上市概念的鋼鐵公司，比如酒鋼宏興(18.13，-0.45，-2.42%)、南鋼股份(20.48，-0.03，-0.15%)(600282.SH)、萊鋼股份(20.43，-0.49，-2.34%)(600102.SH)等個(gè)股也值得關(guān)注。-