新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　招商證券

　　公司2007年中期實現銷售收入5.04億元，主營業務利潤3.11億元，凈利潤2.65億元，同比分別增長10.24%、0.80%、0.72%。每股收益0.14元，業績增長符合預期。

　　目前原水業務處于委托運營階段(是重組置換出公司的一種過渡處理手段)，經營情況正常。由于上海水價偏低且遲遲未能上調，所以經營情況不甚理想，毛利進一步下滑。如果上海水價能上調，加之閔行水廠的產能擴建，自來水業務可看好。污水業務仍處于委托運營狀態，尚未有變化。從2007年起排管業務從“其它業務”改為主營業務，該業務承接了轉換重組前的業務特點，毛利很高，某種程度上有補貼水價偏低的意味。

　　目前市場傳言很多，但一些公開信息和我們的判斷可供參考：1、《上海城市建設債券募集說明書》誤將城投環境的凈利潤“0.51億元”寫為“5.1億元”，造成市場對大股東子公司城投環境的盈利誤判，實際上城投環境目前盈利能力尚不強，我們維持原先的判斷。2、如果重組進展快的話，也有可能先將優質資產剝離置換入股份的技術處理可能。但我們認為向垃圾發電、污水處理等環保行業轉型的大方向不會變。

　　公司正在向環保行業轉型之中，可長期看好，維持“推薦-A”評級。