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　　公司將通過定向增發收購子公司巨石集團其余股東持有的49％股權，實現對巨石的100％控股。收購完成后，公司玻纖主業將更加突出，盈利將顯著提升，同時股權結構的單一化有利于改善巨石的管理。

　　本世紀初以來中國玻纖行業的高速增長是全球產業轉移的結果。在能源和人工成本壓力導致發達國家基本停止玻纖產能擴張的背景下，中國正在成為全球中低端玻纖市場的供應基地，近年來中國玻纖出口的比重一直保持在60％左右。2001－2005年，考慮中國在內的全球玻纖產量年均復合增長率只有9.81％，并未超出合理范圍。

　　未來中國玻纖行業受國內外兩大市場需求的拉動，將繼續保持較快的增長。在國外產能增長保持現有速度的情況下，未來4年間中國玻纖年均增加37萬多噸產量才能滿足全球需要。目前國內主要玻纖企業的擴產計劃并未出現供大于求的征兆，我們認為2010年前行業將維持高景氣狀態。

　　內銷比例上升、產品提價3－8％使得

出口退稅率下降的負面影響完全被化解，以天然氣＋純氧為燃燒方式的大規模新線不斷投產使公司成本控制力繼續加強，未來毛利率有望維持在較高的水平。07－09年EPS分別為0.55、0.97和1.71元，考慮到公司良好的成長性以及行業的龍頭地位，我們給予08年35倍PE的估值水平，

股票內在價值34元，建議“增持”。

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