新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　國泰君安

　　●公司公布干散貨資產注入方案，方案好于我們的預期。主要體現在兩個方面，一是擬收購資產評估價值低于我們的預測，使得發行股本減少，因此提高了收購后的EPS；二是公司實際上采取了股權+現金方式收購，也降低了股本發行數量。

　　●收購對公司的影響體現在兩個方面：一是收購干散貨資產能夠降低公司業務的周期波動性；二是最直觀的影響是能夠增厚公司業績。公司預測完成收購后，2007年凈利潤為120億元，同時擬增發不超過12.97億股，按照上述數字計算出來2007年EPS為1.17元。我們認為這個數字應該是偏保守的，按照現在干散貨市場的行情，我們判斷2007年干散貨資產凈利潤將在120億元左右，加上中國遠洋現有業務利潤，樂觀預期下，公司收購完成后凈利潤在140億元左右，樂觀判斷EPS為1.37元。

　　●我們長期看好公司的發展：持續的資產注入預期將帶給公司到2010年以前的成長性，預期未來公司可能收購集團油輪運輸資產；集裝箱運輸業務回升有助于提升業績；干散貨資產注入提升公司價值，帶來業績的增厚。

　　●預計收購完成后2007年公司EPS保守為1.17元，同時可比較公司中海發展、中遠航運估值水平繼續提升，因此我們提高公司的目標價格到35元。