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皖通高速:估值優(yōu)勢非常明顯http://www.sina.com.cn 2007年09月05日 09:03 北京首放
新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險。 北京首放 在市場資金尋找價值洼地的背景下,高速公路板塊近期呈現(xiàn)明顯資金凈流入的現(xiàn)象。從估值角度看,高速板塊自去年年底市場重新認識而經過了一輪小幅度上漲,在公布完2007年半年報之后,動態(tài)市盈率表明,部分高速公路股相比其他景氣行業(yè),估值優(yōu)勢非常明顯,具有較大的投資安全邊際。我們認為重點高速公路股可給予35倍的市場平均市盈率,目前股價被低估,后市可逢低介入諸如皖通高速(600012)等計重收費、資產收購和股改承諾等投資主線的品種。 作為國內第一家在香港發(fā)行H股的公路類公司,皖通高速以管理經驗成熟、運作規(guī)范著稱。公司主要管理合寧高速公路、205國道天長段新線、高界高速公路、宣廣高速公路和連霍公路安徽段等交通主干道,這些路段連結華東和華中,在區(qū)域經濟蓬勃發(fā)展的背景下,公司各路段的車流量和收費可望保持穩(wěn)定增長。公布2007年半年報顯示,基本每股收益0.1857元,凈資產收益率7.03%。盡管2007年公司不再享受稅收優(yōu)惠,所得稅率上調為33%,但是營業(yè)成本同比下降19.8%,其中養(yǎng)護成本下降39.8%,其他成本下降68.6%。費用方面,管理費用同比下降45.6%,同時財務費用同比減少5.3%。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)利潤5.0個億,同比增長21.1%。我們預期公司的道路維修費用短期仍將處于低位,因此公司的毛利率和經營利潤率也將保持在高位。 值得關注的是,大股東承諾在未來支持高速公路上市公司收購其持有的優(yōu)質路產,具備資產注入的實質性題材,這為公司未來發(fā)展增添了極大的空間和動力。 綜合各種確定因素,在不預期優(yōu)質資產注入的前期之下,我們保守預計2007、2008、2009年EPS分別為0.4元、0.45元和0.50元。相對于目前10元出頭的股票價格來說,其市盈率不到25倍,對比目前市場藍籌股動輒40倍左右的水平來說,是被嚴重低估的品種,后市有不小的上漲空間。作為社保、保險、基金等實力機構長期配置的二線藍籌股,走勢上已經走出了V型反轉的攻擊形態(tài),可以重點關注。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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