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　　中環股份（002129）上半年共實現主營業收入30593.25萬元，凈利潤4414.45萬元，同比分別增長19.86%和22.46%，每股收益為0.15元。業績與市場預期基本一致。

　　上半年公司業績增速減緩，主要原因是消費電器升級及下游平板電視市場的低價競爭使CRT市場萎縮加劇，應用于CRT領域的高壓硅堆業務收入增速下降了約20%，超出預期。另外，硅整流二極管、硅橋式整流器等分立器件業務，受上游原材料價格上漲、人民幣升值、出口退稅調整等因 素影響，收入及毛利率有不同程度的下降。短期看，高壓硅堆業務收入增速仍將逐步減緩，并給公司帶來一定的業績壓力。

　　單晶硅業務的增長超出市場預期，上半年公司單晶硅棒和單晶硅片業務收入同比分別增長了95%和33%。在原有高壓硅堆業務轉型及募集資金項目未達產前，單晶硅業務是推動今明兩年公司業績增長的主要動力。

　　IPO募投項目定位于中高端分立器件業務，面臨一定的競爭壓力，但卻是公司長期成長的主要動力。募投項目進展速度快于預期，項目一期10000片/月生產線調試正常，打消了前期市場對公司運作該項目的技術水平的擔憂。專注于細分市場是公司的主要競爭優勢，利用在分立器件細分市場積累的多年工藝經驗，募投項目成功達產的把握較大。

　　公司面臨的主要風險是，高壓硅堆轉型速度較慢，而中高端分立器件業務進展低于預期。從短期看，今年下半年高壓硅堆業務仍將對公司業績造成一定壓力。但隨著高壓硅堆業務新應用領域的逐步開拓，同時受單晶硅業務較為明確的快速增長，以及募投項目的逐步達產，公司長期發展趨勢良好。

　　預計公司07年、08年、09年EPS分別為0.29元、0.47元、0.62元，動態PE分別為58倍、36倍和27倍。短期PE偏高，投資建議：謹慎增持。