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　　考慮到資本補(bǔ)足對貸款增長的支持以及新增資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化，長城證券研究員陳瑾預(yù)計(jì)民生銀行07、08年EPS可分別達(dá)到0.45元和0.67元，未來三年年復(fù)合增長率50%，維持“推薦”評級。

　　上半年民生銀行業(yè)績保持了快速增長，主營業(yè)務(wù)收入增長47%，撥備前利潤增長44.6%，凈利潤同比增長65.8%。資本擴(kuò)張下凈利息收入增長、撥備下降以及凈手續(xù)費(fèi)收入構(gòu)成驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長的主要因素。

　　資本補(bǔ)足支撐高收益生息資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)快速增長。公司生息資產(chǎn)比年初增長17%，一般性貸款成為新增主力，為凈利息收入的增長提供了80%以上的貢獻(xiàn)。研究員分析，在資本監(jiān)管和流動(dòng)性緊縮的雙重壓力下，公司通過釋放超額

準(zhǔn)備金促使高收益率信貸資產(chǎn)的穩(wěn)步擴(kuò)張；同時(shí)恢復(fù)貼現(xiàn)增長以帶來保證金存款，彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄的緩慢增長，使存款總額在零售存款和企業(yè)存款增速不超過7%的情況下增長10%，從而保障存貸款的均衡增長。增發(fā)資金的到位、資本充足率的提高有望逐步改善存貸比，支撐貸款持續(xù)高增長。

　　受益于資本市場活躍，凈手續(xù)費(fèi)收入同比增長59%，占主營收入比從年初的6%提高至8.7%，非息凈收入占比10%。中間業(yè)務(wù)收入增長主要源于財(cái)務(wù)顧問收益的大幅增長，未來隨著并購非銀行金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)展、混業(yè)經(jīng)營平臺(tái)的構(gòu)建，非利息收入盈利貢獻(xiàn)的持續(xù)提高仍值得期待。

　　研究員還提出，公司持有海通

證券1.9億股權(quán)，若年內(nèi)按海通證券當(dāng)前市價(jià)的70%即35元一級市場兌現(xiàn)，有望一次性增加62.7億投資收益，每股增加0.43元，也應(yīng)在股價(jià)上有所反映。

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