新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　時紅 興業證券

　　投資要點：

　　國內超高頻RFID領域的領跑者之一。公司是我國最早從事超高頻射頻識別技術(RFID)研究和開發的先行者之一，現擁有5大系列60多種RFID產品。

　　全球RFID行業：產業巨頭推動、市場快速膨脹。在各國政府和產業巨頭的合力推動下，全球RFID市場規模快速膨脹。據IDTechEx統計，2005年全球RFID的市場規模約為24.3億美元，2010年將達到123億美元，2016年更可能達到驚人的262.3億美元。

　　我國RFID行業：政府積極規劃、發展潛力巨大。據易觀國際預測，從2006年起，我國RFID市場規模的增速明顯加快，年復合增長率將保持在33%左右，到2009年中國RFID市場規模將達到50億元。

　　盈利預測與估值：我們預測公司2007-2009年的EPS分別為0.68、1.01、1.45元，公司凈利潤同比增速分別為34%、47%和44%。我們認為，RFID行業蘊藏著巨大的市場商機，公司已經具備了先發優勢，未來的成長空間十分廣闊。基于此，可給予公司08年35倍的PE，參考我們的盈利預測,我們認為公司合理價值中樞為35.35元。

　　風險提示:依賴單一市場和特定客戶群的風險

　　1、公司基本情況

　　公司是由原深圳市遠望谷信息技術有限公司依法整體變更設立的股份有限公司，發起人為徐玉鎖、蘭州必嘉、深圳創新投、陳長安、陳光珠、武岳山、呂宏。公司的控股股東為徐玉鎖，實際控制人為徐玉鎖及其配偶陳光珠。

　　2、主營業務分析

　　公司是我國最早從事超高頻射頻識別技術(RFID)研究和開發的先行者之一，定位于專業的超高頻RFID設備提供商。

　　公司現擁有5大系列60多種RFID產品，包括擁有完全自主知識產權的XC型自動識別系統、衍生的檢測儀表、相關應用系統軟件，以及讀寫器及電子標簽產品。

　　公司的目標客戶來自鐵路運輸管理、物流供應鏈管理、煙草物流、軍事應用等領域，而鐵路市場的戰略地位對公司主營業務影響尤其巨大，2004年以來的統計數據顯示，鐵路市場銷售在公司總銷售收入的比例始終在80%左右。

　　但我們也注意到，公司也在積極拓展其他市場領域，其他市場的銷售收入呈逐年快速增長態勢，2006年占總銷售收入的比例達22%，顯示出公司在開拓鐵路以外的市場也初見成效。

　　3、行業背景分析

　　3.1 RFID技術：21世紀最有發展前途的信息技術之一

　　無線射頻識別技術(Radio Frequency Identification，RFID)是一種綜合了自動識別技術和無線電射頻通信技術的應用技術，具有高速移動物體識別、多目標識別和非接觸識別等特點。由于RFID技術已經顯示出巨大的發展潛力與應用空間，因而被視為21世紀最有發展前途的信息技術之一。

　　RFID系統一般由電子標簽(Tag)、讀寫器(Reader)和天線(Antenna)三部分組成，在實際應用中還需要其他硬件和軟件的支持。按照能量供給方式的不同，RFID標簽分為有源、無源和半有源三種；按照工作頻率的不同，RFID標簽分為低頻(LF)、高頻(HF)、超高頻(UHF)和微波頻段(MW)的標簽。目前國際上RFID應用以LF和HF標簽產品為主；UHF標簽開始規模生產，由于其具有可遠距離識別和低成本的優勢，有望在未來五年內成為主流；而MW標簽在部分國家也已經得到應用。

　　近年來，隨著在物流、制造、公共信息服務等行業的廣泛應用，RFID技術自身的產業化也在穩步發展之中，在行業中的應用也日益廣泛和深入。同時，RFID技術開始與通信技術以及互聯網技術融合，朝著構建一個實現全球物品、人員信息實時共享的“物聯網”目標邁進，而這也正是RFID產業長遠發展的動力所在。

　　3.2全球RFID行業：產業巨頭推動市場快速膨脹

　　自從2003年沃爾瑪和美國國防部大力推進RFID應用以來，國外RFID行業取得了飛速發展。最近，各國零售商和IT巨頭紛紛加緊開發RFID專用的軟件和硬件，其中包括SAP、Oracle、微軟、IBM、惠普、飛利浦等公司。

　　從全球來看，歐美、日韓等發達國家都在全力推動RFID大規模產業化進程。美國已經在RFID標準的建立、相關軟硬件技術的開發與應用領域走在世界的前列；歐洲RFID標準追隨美國主導的EPC global標準，在封閉系統應用方面，歐洲與美國基本同處在快速發展階段；日本已經提出UID標準，主要得到本國廠商的支持，但如要成為國際標準還有很長的路要走；韓國政府對RFID給予了高度重視，但至今韓國在RFID標準方面仍模糊不清。

　　在各國政府和產業巨頭的合力推動下，全球RFID市場規模快速膨脹。據IDTechEx統計，2005年全球RFID的市場規模約為24.3億美元(包括標簽、讀寫器和服務等在內)，比2004年增長了33.7%，2001-2005年的年復合增長率為37.3%。據IDTechEx預測，全球RFID市場規模將在2010年達到123億美元，2016年更可能達到驚人的262.3億美元。

　　3.3我國RFID行業：政府積極規劃發展潛力巨大

　　目前，RFID產業已經被列入了我國“十一五”規劃和“863計劃”，國家將有計劃的投入大量資金進行扶植。新的五年規劃中，國家不僅關注RFID產品的自主研發與創新，同時也更加關注產品的行業應用，并計劃建設相關行業的示范工程，通過應用拉動產業發展。

　　而日前信息產業部正式發布了《800/900MHz頻段射頻識別(RFID)技術應用規定(試行)》的通知，規劃了800/900MHz頻段RFID技術的具體使用頻率。這項規定被認為是掃除了RFID正式商用的技術障礙，預示著RFID市場即將全面啟動。

　　目前，我國RFID產業格局仍處在形成之中。據不完全統計，我國RFID企業總數超過100家，但是關鍵技術缺乏，特別是在超高頻RFID方面。從包括芯片、天線、標簽和讀寫器等硬件產品來看，低高頻RFID技術門檻較低，發展較早，技術成熟，產品應用廣泛，處于完全競爭狀況；超高頻RFID技術門檻較高，發展較晚，技術相對欠缺，從事超高頻RFID產品生產的企業較少，具有自主知識產權的企業更是寥寥無幾。

　　4、募集資金投向簡析

　　本次公司擬向社會公開發行1610萬股A股，募集資金投向三個項目，項目投資總額總計為2億元。其中包括擬將發行債券募集的4500萬元，占本次項目總投資的比例的22.5%。

　　5、公司競爭優勢分析我們認為技術優勢和先發優勢構成了公司的核心競爭力。

　　技術優勢公司我國最早從事超高頻射頻識別技術(RFID)研究和開發的高科技公司之一，擁有核心技術，在知識產權方面具備領先優勢，目前公司擁有國家知識產權局授權的發明、實用新型等專利十四項。

　　公司研制出我國首套完全擁有自主知識產權的鐵路車號自動識別系統，成立了我國第一個政府支持的射頻識別工程技術研究開發中心，也是國內率先擁有先進電子標簽、讀寫器規模制造技術的企業。

　　先發優勢鐵路市場：1999年以來，公司打破了國外公司對鐵路RFID市場的壟斷，目前在該領域占據壟斷地位。

　　其他市場：在煙草行業中，公司已中標浙江煙草、安徽煙草、上海煙草、遼寧煙草項目，截至2006年12月31日，尚無其他競爭廠商在煙草行業中應用過RFID技術；在軍事后勤在運物資項目中，公司已經和軍方合作研發出了具有國際先進應用模式的在運物資RFID追蹤系統。

　　7、盈利預測與估值我們預測公司2007-2009年的EPS分別為0.68、1.01、1.45元，公司凈利潤同比增速分別為34%、47%和44%。

　　8、風險提示:

　　依賴單一市場和特定客戶群的風險。公司在鐵路市場的銷售收入占總銷售收入的比重較大，如果鐵路系統的采購計劃發生變化或公司產品不能適應鐵路的發展需要，公司將面臨依賴單一市場和特定客戶群的風險，給公司經營帶來不利影響。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。