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　　時紅 興業證券

　　7月11日，我們拜訪了公司高管，就公司的商業模式轉變、國際化戰略實施的可行性等問題進行了深入交流，同時也就投資者普遍關心的業績表現、股權激勵等熱點話題征詢了公司的意見。

　　7月11日，我們拜訪了公司高管，就公司的商業模式轉變、國際化戰略實施的可行性等問題進行了深入交流，同時也就投資者普遍關心的業績表現、股權激勵等熱點話題征詢了公司的意見。

　　公司是一家典型的“技術導向”的科技企業，十分強調自主創新。這種以技術驅動為主的商業模式，不僅研發投入巨大，而且產業化風險也較大，對市場的理解和掌控能力也難免出現偏差，從而影響了公司的盈利能力。公司高層已經意識到這一問題，希望在商業模式方面有所調整，主要舉措有兩個：一是大力實施IPD項目；二是加大與其他廠商的合作，并不排除收購兼并的可能性。

　　國際化戰略實施的可行性：

　　公司認為走國際化戰略是必然的選擇，并對自己的產品和技術實力有充足的信心，我們了解到，公司目前的國際化推進步伐十分穩健，主要通過“借船出海”和“自主競標”兩種模式來運做(“借船出海”：主要是與中興、華為的合作開拓非洲、歐美等地區。“自主競標”：目前公司主要在開發越南、馬來西亞等東南亞國家，同時也進軍了法國電信等發達國家市場，公司正爭取進入法國電信的商用供應商名單)。

　　業績表現：

　　公司目前在全國已經建立了200多個信令測試、DNS為主的系統，初步估計，占全國市場份額的60%左右，這種在位優勢保障了公司后續的產品銷售及服務，也為公司業績的穩定打下了堅實基礎。

　　公司的營銷策略繼續堅持“利潤空間”的考核方法，確保公司毛利率的穩定。

　　公司表示，目前公司經營狀況平穩，新開拓了軍用通信測試市場，已經實現了簽單；最新中標了北京移動的測試系統，估計中標金額在550萬左右。

　　公司在3G和NGN方面仍在積極推進，NGN系統的研發工作基本結束，07年的收入將有所增長；3G方面，公司正在積極爭取國家的專項基金補助，估計金額在300萬左右。

　　股權激勵：公司計劃10月完成公司內部治理工作，爭取在年底之前完成股權激勵。

　　我們認為，公司處于國內通信測試行業的龍頭地位，同時具備極強的自主創新能力，業績增長潛力也較大，我們維持對其07年、08年0.33、0.52元的盈利預測，維持對其“強烈推薦”的投資評級。

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