新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　中信證券 趙雪芹

　　投資要點

　　一季報顯示：公司營業收入、營業成本、利潤總額同比分別增加38.95%、37.84%、60.43%，凈利潤增長42.04%，每股收益0.15元，基本符合預期。

　　業績增長的原因：一季度酒店業務因京倫飯店去年裝修而同比大幅增長，海南旅游業務因為銷售措施得力而恢復良好，展覽和神州國旅增長穩健。

　　對公司利潤總額增長貢獻最多的是京倫飯店，但公司僅持有54%的股權，由此凈利潤增幅小于利潤總額增幅。

　　北京酒店市場日趨紅火：北京市統計局數據顯示，2007年1-2月，四星級(含)以上酒店出租率高于普通星級酒店。星級飯店接待國內外旅客229.4萬人次，同比增長9.3%，增幅同比提高4個百分點。其中四、五星級飯店接待旅客104.6萬人次，增長17.0%，預計該趨勢將持續。

　　公司酒店

　　公司風險：海南南山公園的門票收入分成比例尚未與三亞市政府達成協議，酒店土地使用權尚在集團。

　　投資評級：我們預測公司2007-2008年EPS分別為0.484元和0.896元。參照國際酒店市盈率、國內同行業酒店市盈率評級以及2008年奧運會給公司帶來的特殊機遇，我們給予公司2008年動態PE30倍的投資評級，目標價26.88元，維持現價(29.05元)“持有”的投資評級。