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　　中信證券 王野

　　公司經(jīng)營：公司2006年生產(chǎn)原煤1465萬噸，同比增長3.38%；收購集團(tuán)原煤1760萬噸。銷售煤炭2589萬噸,同比增長6.92%。其中塊煤399萬噸，；噴粉煤373萬噸；選末煤1773萬噸，同比增長11.40%；煤泥產(chǎn)量45萬噸,同比降低8.19%。煤炭綜合售價(jià)321.81元/噸，同比增長8.62%。

　　公司已有資產(chǎn)的一、二礦的產(chǎn)能，比較強(qiáng)勁：通過不斷技術(shù)改造，公司一、二礦的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司當(dāng)初設(shè)計(jì)產(chǎn)能。

　　采購集團(tuán)公司煤炭產(chǎn)品可能成為公司發(fā)展的亮點(diǎn)：公司炭銷量中很大比例來自于采購集團(tuán)的煤炭資產(chǎn)，這個(gè)關(guān)聯(lián)交易在2006年公司就著手解決，但從發(fā)展角度，這個(gè)問題未來最終得到解決。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：動(dòng)力煤市場(chǎng)供給壓力影響到公司經(jīng)營業(yè)績；公司與集團(tuán)之間關(guān)聯(lián)交易解決進(jìn)程快慢影響公司利潤水平。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司07年每股收益為1.14元，08年每股收益為1.39元，09年每股收益為1.45元�？紤]到煤炭類上市公司的市盈率中樞在22倍，考慮到公司技術(shù)進(jìn)步和煤炭品種市場(chǎng)地位，和國家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展對(duì)