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　　中信證券 殷孝東

　　零售(加油站)業(yè)務(wù)是公司未來增長的主要看點，在保持國內(nèi)零售總量60%市場份額的背景下，公司的零售量持續(xù)三年實現(xiàn)13%以上的增速，銷售網(wǎng)絡(luò)和物流系統(tǒng)的逐步完善成為公司業(yè)績增長的重要平臺。

　　油價波動成為常態(tài)，公司的能耗指標和現(xiàn)金操作成本逐年下降，高油價已使公司在勘探和煉油上煉好了內(nèi)功，行業(yè)的稍許轉(zhuǎn)好，都會為公司帶來巨大的收益，我們看好公司未來的成長，國內(nèi)強勁的需求是公司實現(xiàn)業(yè)績的重要基礎(chǔ)。

　　天然氣價格上漲幾成定局大氣田成為公司新的利潤增長點中國石化利用海相理論，發(fā)現(xiàn)了普光大型氣田，位于四川廣元蒼溪的元壩氣田也正在加緊勘探中，天然氣產(chǎn)量逐年提升將為公司帶來業(yè)績增長。

　　新稅法將于2008年1月1日開始實施，根據(jù)新稅法，內(nèi)外資企業(yè)繳納的所得稅統(tǒng)一為25%，石化行業(yè)目前的實際稅負高于25%，中國石化將從新稅率中受惠。

　　維持公司“買入”的投資評級，未來觸發(fā)公司業(yè)績增長的動力來自上游業(yè)務(wù)的繼續(xù)拓展和煉油