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　　中信證券 張兵

　　公司經(jīng)營處于上升趨勢，國內(nèi)、國際業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動下，公司將迎來其增長的一個黃金時期。國內(nèi)CDMA和小靈通投資額的下降因素已經(jīng)基本被消化；中國啟動的TD-SCDMA建設(shè)以及其后的其他制式3G建設(shè)將啟動新一輪投資高峰；國際業(yè)務(wù)處于快速增長軌道，GSM、CDMA、手機、光通信設(shè)備都是國際業(yè)務(wù)的推動因素。

　　維持買入的投資評級。中興通訊面臨國內(nèi)市場極好TD-SCDMA增長機遇，2007年也面臨者極好的國際增長機遇：印度市場的高速發(fā)展和中非之間的貿(mào)易升級，其國際業(yè)務(wù)也將取得較快的增長，所以我們維持買入的投資評級，以及2007年60元的目標價格，對應2008年27倍PE，對應未扣除股權(quán)激勵成本前的PE為25倍。

　　堅信中興通訊未來之成長之路。我們看好TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展歷程，中興通訊分享未來中國TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)成長之程度一定是會超出投資者現(xiàn)有的預期的，公司價值增長也將成長牛之勢。我們認為2008年公司的價值中樞當為80元，其對應2009年的PE也為27倍，對應未扣除股權(quán)激勵成本前的PE為25倍。