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　　胡松 中銀國際　

　　目前我國造船業不到40%的船舶設備自配率，決定了未來船舶設備行業將是景氣度最高的子行業。我們相信公司作為中船集團將來的船舶設備資產的平臺，將充分受益行業增長。

　　公司目前業務范圍包括生產銷售鋼結構、船配件(艙口、艙蓋)等產品，鋼結構產品是主要的收入來源。我們估計，大股東中船集團可能會把公司定位為集團內生產制造船舶配件及附屬設備的基地，公司的長期發展空間將打開，未來公司可能面臨業務范圍拓展和集團優質資產注入的良好機會。

　　公司多年來由于場地限制嚴重影響業績增長，公司07年開始將搬遷廠址至長興島基地，場地面積增加近2倍，主要用來做船配件和壓力容器。預計搬遷完成后，公司船配件和壓力容器產能07、08年將分別增長50%和100%以上，完全消除制約業績增長的瓶頸。

　　鋼結構業務毛利率低，市場競爭激烈，公司通過自己的品牌和資質(鋼結構國家一級資質)開拓高端細分市場，來穩步推動業績增長。我們估計，目前公司已經接到了北京國家體育場、上海浦東國際機場二期、滬崇蘇大橋等訂單，未來會貢獻良好收益。

　　我們預計公司07、08年每股收益分別為0.14元和0.21元，估值并不具有吸引力。因此我們首次給予同步大市的評級。但是我們認為，中國造船業船舶設備自配率處于不到40%的較低水平，遠遠低于造船強國80%的平均水平，隨著我國造船業實力的不斷增長，船舶設備業將來進入快速發展期。如果公司能作為中船集團船舶設備資產的主要平臺，公司未來可能有極大上升空間，建議投資者關注。