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　　史祺 中銀國際

　　公司背景總部位于長沙市的山河智能機械股份是中國領先的建筑機械制造商。公司的主打產品——液壓靜力壓樁機和液壓潛孔鉆機產品在國內市場占有率分別已超過50%。隨著公司小型挖掘機和液壓旋挖鉆機等產品銷量的飛速增長，公司目前已經躋身國內市場的前五名。

　　要點技術優勢。公司董事長兼大股東何清華先生是中國機械行業的頂尖研究專家。公司的研究部門主要依靠中南工業大學智能機械學院，高水平的研發人員使公司具備了雄厚的科研實力。公司的研發中心成功地完成了符合世界水準的液壓靜力壓樁機以及國家“863”隧道建造需要的巖層開鑿機器人的研制工作。

　　國內市場業務。公司的液壓靜力壓樁機和旋挖鉆機主要用于鐵路、橋梁和

　　海外業務。公司已經用3-5年的時間成為了中國小型挖掘機行業的主要企業之一，而且已經進入了利潤豐厚的歐洲和美國市場。今年年底公司完成產能擴張計劃后，我們預計，在未來幾年時間里，公司將進入一個飛速發展的時期。2006年，公司出口銷售額增長超過50%，占公司總收入的13%。我們認為，隨著市政建設、維護以及個人需求的增加，公司未來在國內外小型挖掘機市場的增長前景非常好。

　　利潤率。憑借公司強大的研發能力以及持續穩定的技術改進項目，公司將有能力享受到更高的銷售價格及毛利潤。因為公司不斷地提供新設計和技術改進來滿足其競爭對手無力應對的市場需求，因此公司的產品銷售價格一直呈上漲趨勢。

　　風險。我們對公司的小型挖掘機和旋挖鉆機未來的發展前景持樂觀態度，因為我們預計未來2年里，市場對該產品的需求還會繼續增加。公司唯一面臨的不確定因素是公司能否一直保持其在開拓新產品方面的成功優勢。