新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　孔慶璞 中信建投

　　有業內研究認為武漢健民(600976)將走出近2年的業績低谷。公司營銷改革進入收獲期，基本面拐點確立，同時體外培育牛黃的巨大市場前景看好，預計07、08年EPS分別為0.40元、0.56元，給予12個月目標價19.6元。

　　公司以往銷售方式以向各地醫藥貿易公司批發為主，通過在當地建立辦事處，與當地經銷商合作，依靠后者進行批發。辦事處僅起到聯絡和中轉作用，銷售人員并無多少業績動力，并且在醫院終端的開拓、維護方面十分薄弱。公司從04年開始營銷機制的改革：1、拓展銷售網絡：與各省有實力的經銷商合作，公司自己的銷售隊伍則利用其在當地的網絡和人脈加強終端維護，由經銷商負責發貨和貨款的催收，這樣在網絡鋪設、帳款回收方面省卻了許多財力和精力投入，同時，通過在當地雇傭醫藥代表、OTC代表等，將觸角深入到以往并未覆蓋的三級城市甚至鄉鎮地區；2、嚴格控制費用，提高使用效率：規范營銷費用報銷流程，嚴格控制預算和費用開支，銷售人員的工資等以業績核算，在廣告投入上加強對后繼效應的關注，財力投入有的放矢；3、梳理子公司的營銷體系：將子公司隨州藥業銷售體系整合入母公司，借力集團公司的網絡銷售；將牛黃系列制劑放入子公司健民大鵬，保留原有原料藥銷售體系，將制劑銷售整合入母公司。經過2年多時間的磨合、摸索，公司在07年將突破營銷瓶頸，營銷改革將進入收獲期。

　　公司的體外培育牛黃產品經過1年多的市場培育和宣傳，已經漸入佳境，去年下半年以來產品銷售趨勢明顯向好。目前公司競爭對手的侵權問題已經解決，產品為健民獨家擁有。

　　隨著天然牛黃的日漸稀缺，體外培育牛黃作為唯一替代品將逐步在牛黃市場中占有一席之地。