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　　趙志成 安信證券

　　公司發行可分離債券的工作有望取得進展。日前公司高管在與投資者交流的公開場合表示，公司發債的工作正在順利推進，募集資金項目已經建成投產。本分析員猜測發債事宜有可能在近期取得突破性進展。

　　目前公司熱軋和中厚板產品盈利能力不錯，冷軋產品盈利能力一般。由于熱軋和中厚板價格的走暖，公司這兩個品種的盈利能力得到提升。而冷軋產品的價格走勢疲弱，影響了其毛利率的提升。預計2007年公司熱軋板卷產量為330萬噸，中厚板產量為135萬噸。

　　公司參股的司家營鐵礦一期工程預計2007年7月進入試生產。此項目設計年產原礦700萬噸，鐵精粉250萬噸。二期工程預計2008年建成投產。屆時，司家營鐵礦將年產鐵精粉500萬噸。

　　目前唐鋼集團除了承鋼和宣鋼資產外，還有唐鋼不銹鋼公司和曹妃甸項目49%股權兩塊鋼鐵主業資產。由于曹妃甸項目投資巨大，唐鋼集團的財務狀況不如唐鋼股份，將曹妃甸項目股權注入唐鋼股份成為普遍預期。唐鋼不銹鋼公司有300萬噸鋼的產能，目前與唐鋼股份中厚板公司有著部分關聯交易，通過某種方式將不銹鋼公司注入股份公司也并不奇怪。但這兩個資產注入的實現還存在較大的不確定性。

　　本分析員預測唐鋼股份2007、2008、2009年每股收益分別為0.82、0.91、1.14元，動態市盈率分別為17.5、15.7、12.6。給予“中性-A”投資評級。鑒于公司資產注入的不確定性，在投資建議中不予考慮。