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　　王 晶 東方證券

　　據我們了解，媒體中公告的區域涉及中國石化在川東的主要勘探區域，其中普光氣田已探明可采儲量已經國儲局的確認，并經中國石化正式對外公告。關于媒體報道的除普光氣田以外的其他探明可采儲量并為正式對外公告，預計這與是否經過國家有關部門確認并達到對外可公告狀態有關。

　　但勿庸置疑的是，隨著中國石化海相勘探理論的突破，公司在天然氣勘探方面的前景廣為投資者看好，普光氣田的探明可采儲量實際上每年也處于動態增加狀態

　　隨著國際能源價格的走高和我國油氣資源對外依存度的提高，近年來國內油氣巨頭不斷加大勘探力度，進行勘探理論上的創新和突破，中國石化普光氣田和中國石油南堡油田的發現即是很好的例證。我們認為，理論突破帶來的勘探成果增加將是持續的，對國內油氣公司估值的影響也是長期和深遠的。

　　中國石化目前煉油能力排名世界第三位；乙烯產能排名世界第四位；

　　中國石化02年以來主營業務收入和稅前利潤的復合增長率高達35%，排列在滬深近1400家公司的前1/3，甚至超過某些純消費類的企業，但公司目前的P/E估值卻位于市場的低端，EV/EBITDA指標甚至遠低于成熟市場上業績周期性更強的歐美一體化能源公司..我們認為，國內快速增長卻高度壟斷的成品油市場競爭格局是國內一體化石油公司可以較歐美同類企業享受更高估值的主要依據。在中國石化的業務構成中，煉油及銷售收入占比高達65%，其更有理由享受比歐美一體化能源公司更高而不是更低的估值..龐大的加油站網絡具備典型的“中國資產”概念，受益于

　　隨著中國石化川氣東送工程的實施，公司08年以后天然氣商業氣量將大幅增加，加上國內天然氣價格長期上漲趨勢的確立，天然氣業務將成為中國石化油氣勘探板塊新的業績增長引擎，中國石化的長期價值也將隨著這些勘探數據的進一步明朗而得到提升。維持中國石化07、08年0.76元/股和1.01元/股的業績預測及買入的投資評級。