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　　張兵 中信證券

　　投資要點(diǎn)

　　我國光纖光纜與全球同步復(fù)蘇。全球FTTH需求直接吹暖光纖光纜行業(yè)，而我國農(nóng)村信息化以及電信運(yùn)營商投資增加，也直接推動(dòng)了2006年的國內(nèi)光纖光纜行業(yè)回暖，2006年中國百強(qiáng)企業(yè)中與光纖光纜有關(guān)的廠家中，光纖銷售同比增長31.2%，光纜銷售同比增長44%。預(yù)計(jì)未來三年內(nèi)我國光纖光纜需求復(fù)合增長超過17%。

　　走差異化競爭路線。中天科技作為光纖光纜的領(lǐng)先企業(yè)之一，其差異化競爭路線在諸多同行之中顯得頗具特色。目前公司是我國最大的電力光纜和海纜供應(yīng)商，其中毛利高達(dá)50%的海纜業(yè)務(wù)在07年銷量有望達(dá)到盈虧平衡，而08年以后則將成為公司利潤的主要增長點(diǎn)。

　　射頻電纜市場隨3G投資啟動(dòng)。射頻2007年啟動(dòng)的3G建設(shè)使得射頻電纜的需求大幅增加，按照目前2G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模預(yù)測其需求應(yīng)在60萬公里左右，加上更新?lián)Q代每年市場需求約在6萬公里。目前公司擁有2萬公里的生產(chǎn)能力，并于不久前中標(biāo)中國移動(dòng)2.7萬公里集采中的1萬公里，在其余三家運(yùn)營商獲得牌照后公司射頻電纜的盈利空間將進(jìn)一步擴(kuò)展。

　　電力線纜的需求同樣旺盛。鋁合金導(dǎo)線在全球輸電線路得到廣泛應(yīng)用。公司07年電力線纜將繼續(xù)06年的高速增長，預(yù)計(jì)銷售可達(dá)4億人民幣，成為公司利潤高速增長的另一驅(qū)動(dòng)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。信越化工仲裁案賠付可能性目前看來較小并有望在近期了結(jié)，但最終結(jié)果確定前，不能否認(rèn)公司仍存在因賠償而盈利大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈利預(yù)測與投資評級。從行業(yè)趨勢判斷，公司各項(xiàng)產(chǎn)品都正在步入收獲期，另有武漢光迅18%股權(quán)上市的投資收益是其潛在業(yè)績驚喜。07及08年的凈利潤應(yīng)能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，我們預(yù)測公司07、08年的EPS分別為0.30元及0.50元，給予公司15元的目標(biāo)價(jià)及“買入”的投資評級。