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　　東方證券 王晶

　　事件：東方證券2007年10大金股動態跟蹤

　　我們的看法：

　　星新材料是東方證券研究所2007年10大金股之一，也是化工板塊唯一上榜股票。自06年12月14日推薦以來累計漲幅122%，跑贏滬綜指40個百分點

　　星新材料主業構成中，除占收入20%左右的有機硅產品毛利率處于高位外，其余產品如苯酚、雙酚A、環氧樹脂、工程塑料等均處于盈利低谷，隨著國內消費升級帶來的市場的啟動及國家針對民族產業的保護措施(如針對進口雙酚A實施

反傾銷立案調查)的相繼出臺，這些產品年初以來的市場走勢喜人。隨著新建10萬噸有機硅單體項目的建成達產和其余多種產品市場的成熟及價格的走強，星新材料未來業績增長空間巨大

　　星新材料母公司中國

化工集團是國資委直屬大型企業，包括新收購的法國安迪蘇公司和澳洲凱諾斯公司，中國化工集團旗下共12個專業公司，業務范圍涵蓋了化工新材料、軍工配套產品、感光化學品、化學清洗、化工機械等眾多化工前沿領域，實力背景強大..除了自身的滾動發展以外，集團公司對其的支持將促成星新材料通過資本運作方式實現外延式擴張。

　　此次非公開定向增發集團公司的資產注入明確了星新材料的旗艦定位，后續將成為化工集團優質新材料資產的整合平臺。為避免同業競爭，后續羅迪亞有機硅業務等均有強烈的資產注入預期，對公司未來業績具有很大的增厚效應。但謹慎起見,我們的盈利預測并未考慮未來資產注入帶來的增厚效應

　　星新材料業務結構獨特，是目前國內

資本市場上唯一一家涉及多種化工新材料品種的龍頭企業，公司07、08、09年的業績預期分別為1.15元/股、1.60元/股和2.15元/股，維持買入的投資評級

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