新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　周濤 國金證券

　　寶鋼3季度價格基本以持平為主，符合我們前期的預期，按照我們之前提出的“平穩為主、穩步上升”的觀點，4季度寶鋼出廠價格還是以持平為主。..同時本次調整的對象基本符合市場熱點：中厚板+建筑類長材+中低牌號硅鋼：

　　中厚板：寶鋼寬厚板上調300元，中厚板成為今年需求最旺盛的品種；

　　硅鋼中的低牌號品種由于下游小機電的需求，好于預期；寶鋼中低牌號品種上調100~150元/噸；..建筑類鋼材出現階段性短缺，價格上揚幅度較大，寶鋼的線材價格上調200元/噸；

　　維持前期對寶鋼的業績預測與評級。

　　3季度價格基本持平，部分價格上揚

　　我們在寶鋼2季度的定價策略點評中已經提出，寶鋼作為國內鋼鐵行業的價格引導者，其價格波動的幅度一定會小于市場的平均波動；..寶鋼當時在制定2季度

鋼材價格的時候，市場價格的上揚幅度已經遠高于寶鋼所制定的價格政策，我們當時提出寶鋼2007年的價格制定思路應該是“平穩為主，穩步上升”；..當然3季度出臺的價格基本延續了這種思路，同時，我們認為，寶鋼4季度的價格政策還是以持平為主。

　　本次價格調整的幾個要點

　　熱冷板：熱軋板與冷軋板的價格沒有變動，這一點與市場近期的走勢比較一致，國外權威機構均認為下半年鋼材價格的風險因素偏多，而其中主要的原因就是中國市場下半年的熱軋板會有一個集中投產的過程。我們認為這個因素確實會影響國內的短期供給，但不至于迫使鋼材價格大幅下滑，因為當前的市場環境并不能與2005年下半年的情形進行比較，這一點可以參照我們在《2007年2季度鋼鐵行業投資策略報告》中的市場環境論述。

　　建材+中板：近期市場最熱的品種有2個，一個是中厚板，當然中厚板的熱度是從年初到現在，寶鋼的寬厚板本次也是上調300元/噸；第二是建筑鋼材的價格，我們看到寶鋼的線材價格也上調200元/噸，當然寶鋼的線材類產品基本是屬于工業用途，與建筑并無關聯，但就產品而言，也是符合市場的走勢；

　　深加工產品：公司的熱鍍鋅價格下調300元，電鍍錫下調100元。

　　涂鍍市場狀況：1)鍍鋅產能：經過2003~2004年產能的集中釋放，2005年國內鍍鋅產能進入了平穩增長期，截至2007年，產能約在3082萬噸/年；2)電鍍鋅：截至目前，國內共9條電鍍鋅生產線，設計產能約為200萬噸，但供應短缺的很大比例還需要進口解決；3)鍍鋁鋅：2006年前，國內僅4條生產線，產能約255萬噸。到目前，據不完全統計，截至2007年底，將有27~28條生產線即將投產，估計產能將達到700萬噸。4)而2006年鍍層板產量為1398萬噸，似乎嚴重過剩；而實際上，由于開工率的原因，再加上“進少出多”的原因，2006年~2007鍍鋅市場市場資源供應還是比較合理的。

　　評價：寶鋼的涂鍍類產品一直都高于市場價格500~1000元，而該類產品市場本身供應狀況基本正常，所以價格小幅下滑屬于正常回歸。

　　本次的價格調整已經在我們的預期之中，維持前期對寶鋼的業績預測結果。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。