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　　董俊峰 銀河證券

　　投資要點：

　　2007年5月21日公司發布公告，控股股東中國貴州茅臺酒廠有限責任公司于2007年5月18日晚接到貴州省人民政府國有資產監督管理委員會通知，喬洪在2002年組織銷售業績較好的部分經銷商及茅臺集團部分先進工作者赴韓國觀看世界杯足球賽活動中，涉嫌接受承辦單位賄賂。中共貴州省委常委會2007年5月18日研究決定，對喬洪進行立案調查并采取"兩規"措施。

　　《21世紀經濟報道》近日也刊登消息，茅臺銷售部人事大變動，這場人事變動實際上就在喬洪曾主管的銷售公司內部發生，銷售公司的片區經理也進行了“小的調整”。

　　2000年茅臺改制籌備上市，喬洪從貴州省輕工業廳副廳長調任總經理，負責銷售。喬洪擔任總經理期間，貴州茅臺開始實施做了一些改革，比如通過兩端兩動的銷售政策帶動銷售，大規模建立渠道、專賣店及銷售網絡，并進行品牌延伸。流通股股東所關注的年份酒，也是2001年在喬洪主導下開始開發的，2006年茅臺年份酒銷售額近8億元。

　　我們認為，(1)未來貴州茅臺營銷體系是否變化、及其走向，將決定未來若干年業績增速高低，特別是業績確定性是否能夠延續；(2)未來1年內業績表現將不受喬洪事件影響。

　　2007年5月21日公司發布公告，控股股東中國貴州茅臺酒廠有限責任公司于2007年5月18日晚接到貴州省人民政府國有資產監督管理委員會通知，喬洪在2002年組織銷售業績較好的部分經銷商及茅臺集團部分先進工作者赴韓國觀看世界杯足球賽活動中，涉嫌接受承辦單位賄賂。中共貴州省委常委會2007年5月18日研究決定，對喬洪進行立案調查并采取"兩規"措施。另據報道，貴州省人民政府已于5月11日決定將喬洪調離原工作崗位，并平級交流任貴州省國資委副主任。

　　《21世紀經濟報道》近日也刊登消息，茅臺銷售部人事大變動，這場人事變動實際上就在喬洪曾主管的銷售公司內部發生，銷售公司的片區經理也進行了“小的調整”。

　　茅臺銷售公司專賣店管理部部長聶永升為銷售公司副經理，并兼任原職。

　　同時被提為副經理的還有業務部經理陳昭，也兼任原職。

　　銷售公司經理李明燦和副經理李進則沒有變動。

　　2000年茅臺改制籌備上市，喬洪從貴州省輕工業廳副廳長調任總經理，負責銷售。喬洪擔任總經理期間，貴州茅臺開始實施做了一些改革，比如通過兩端兩動的銷售政策帶動銷售，大規模建立渠道、專賣店及銷售網絡，并進行品牌延伸。流通股股東所關注的年份酒，也是2001年在喬洪主導下開始開發的，2006年茅臺年份酒銷售額近8億元。

　　我們認為，(1)未來貴州茅臺營銷體系是否變化、及其走向，將決定未來若干年業績增速高低，特別是業績確定性是否能夠延續；(2)未來1年內業績表現不受喬洪事件影響的概率較大。