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　　許彪 中信證券

　　事項：

　　我們于2007年5月18日參加了公司2006年股東大會，就2006年的經營情況和公司未來發展進行了交流，對此評論如下：

　　評論：

　　企業發展進入了新階段。

　　經過2006年企業的改制、商標回購，大股東萬向公司的強力支持，企業發展進入了一個新的階段。效果主要表現在，第一，銷售收入和利潤大幅增長。2006年年報凈利潤實現了50%以上的增長；2007年1季度實現銷售收入40%以上的增長，凈利潤增長32%，扭轉了公司2006年以來季度銷售收入同比連續下降的情況。在銷售旺季(11、12、1和2月)公司銷售量達到12萬噸，實現大幅的增長，公司新推出的露露“大順”產品實現銷售量達4萬噸。目前雖然已經進入銷售淡季，但是市場銷售情況依然較好，公司本部依然保持著較高的開工率，這是往年所不具備的情況。這主要是公司加大了宣傳投入，整合渠道的原因。

　　第二，經營數據更加健康，2007年公司加大了市場開放力度，銷售費用增長20%，銷售費用率比去年同期下降3個百分點。管理費用由去年同期的1767萬元下降到本期的1584萬元，下降10%，管理費用率同比下降1個百分點。我們認為公司這種收入增長勢頭、費用率水平仍然會維持。

　　新的營銷措施有望推出，產能瓶頸已顯。

　　公司計劃推出新的營銷措施，主要是整合營銷和加大宣傳力度，引導消費者在淡季消費。公司本部實際產能20萬噸左右，在銷售旺季略顯不足，隨著公司營銷力度的加大，消費者消費能力的增強，銷售量的快速增長將使得公司產能不足，我們認為，為了更好的滿足市場需求，公司在主要的銷售區域建立新的生產基地已經十分必要。

　　業績預測、評級與風險提示。

　　我們預測公司07和08年的EPS分別為0.50元、0.73元。隨著公司的快速發展，我們認為公司盈利能力提升的空間仍然較大，維持28元的目標價位和增持評級。風險提示：公司管理層激勵實施的進度和公司的產能瓶頸提高的進度。