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　　魏福正 江南證券

　　洪城股份是國內主要閥門生產廠商之一，公司閥門產品以特種閥門為主，因此其產品在毛利率方面較批量生產的中核蘇閥等公司產品為高。

　　公司產品主要用于電力、石化、給排水及污水處理領域，受固定資產投資大幅增長影響，“十五”期間國內閥門市場年增長速度高達25%以上，預計“十一五”期間國內閥門市場增長速度將有一定放緩，但年增長速度仍有望達到15%左右。

　　國內閥門行業的問題在于行業門檻較低，導致中低端閥門產能不斷增長，行業競爭較為激烈，與此同時，高端產品則一直大量進口，到2005年進口額已突破100億元。

　　公司閥門產品競爭力一般，產品專利技術亦多為實用新型，缺乏議價能力�；�于募資項目投產和自籌資金項目年內將建成投產的，預計公司未來兩年產銷可望保持20%以上增長，因此如果國內

鋼材價格比較平穩的話，則公司閥門產品年利潤相應會有30%以上增長。

　　公司面臨的問題主要在于占固定資產一半的洪城商港收益較低且成長性較差，按改擴建后年利潤1000萬元計算，洪城商港的年投資回報僅約5%；而由于中山路商業步行街等商圈的建設，近年來洪城商港的交易有所下滑，從而直接制約未來其租金的提升和房產的升值空間。

　　公司參股東海

證券500萬元，因金額較小,其對公司收益和估值貢獻不大。當然，由于公司股本也不大，若未來東海證券上市，則此項投資對公司股價可能仍會有一定刺激作用。

　　預計07和08年公司EPS分別為0.11和0.15元，在可預見的將來公司

股票難有太大投資機會，因此不對其進行評級。

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