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　　史祺 中銀國際

　　預(yù)計07和08年增長強(qiáng)勁。雖然在廈門會議上我們并未獲得公司前四個月準(zhǔn)確的銷售數(shù)據(jù)，我們獲知公司目前在手的訂單已經(jīng)能夠保證未來8-10個月的生產(chǎn)銷售。且如果沒有進(jìn)一步的產(chǎn)能擴(kuò)張，公司將無法去接更多的訂單。由于公司增加了大型和重型機(jī)床的銷售比例，公司的平均銷售價格和利潤率也將在接下來的幾年中獲得提升。

　　政府支持行業(yè)發(fā)展。依據(jù)政府為提高國內(nèi)工業(yè)競爭力而頒布的優(yōu)惠政策，公司以前年度數(shù)控機(jī)床年凈銷售額享有50%的增值稅退稅政策(06年1月1日到08年12月31日)。因此，我們將公司07和08年盈利預(yù)測分別上調(diào)10%和9%。為支持?jǐn)?shù)控機(jī)床行業(yè)的發(fā)展，我們認(rèn)為未來政府除了增值稅退稅外，還將出臺更多的鼓勵政策。

　　估值。我們認(rèn)為交大科技憑借機(jī)床行業(yè)70年的制造工藝，將在重型、大型數(shù)控銑鏜床市場獲得巨大成功。公司機(jī)床的數(shù)控率已經(jīng)超過60%，相比國內(nèi)同業(yè)優(yōu)勢明顯。我們預(yù)計06-09年公司盈利年均復(fù)合增長率將達(dá)41%。基于A股32倍的08年市盈率，H股25倍市盈率，我們將A股和H股目標(biāo)價格分別設(shè)為19.60人民幣和15.00港幣(原為14.40港幣)。我們維持對該股優(yōu)于大市的評級。