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　　張小嘎 東方證券

　　久游網一直在創造記錄，其上市進程也一直倍受關注。近期久游網將修成正果，目前已經向大阪交易所提交上市申請，本月底過會應不成問題，6月即將開始全球路演。由于久游網盈利一直在超出我們的預期，同時時局及市場熱情的變化，我們前期預計的22億價值恐怕得大幅提高，根據現在的預期至少應在40億以上。

　　關注久游網的同時，市場可能對傳統業務存在一定的忽視，其實除了熱縮業務存在不確定性外，其他業務盈利均是十分驚人。

　　石油資產是公司的現金流業務。雖然06年

石油價格大幅上揚，但由于產能受限及交付特別收益金等原因，利潤增長幅度在10%，低于前期預計的5000萬的水平。公司07年的石油擴產計劃已積極進行，07年產能估計有望達7萬噸，收益在5000萬以上，08年收益可突破8000萬。此外，由于中國石油對部分小油田采取對外合作的模式，公司可能會獲得更多的油田業務。

　　銅箔業務應重新去審視。公司與西部礦業的合作有望在根本上改變公司銅箔業務的發展問題，參股40%的銅礦盈利能力也十分巨大。由于這一塊的重大變化，我們預計08年公司業績將大大超過我們前期的預期，在銅礦合同簽署后我們將重新調整盈利預期。

　　我們依然采取分業務模式給其定價，互聯網價值當在40億以上，石油價值在20-25億以上，其它資產30-35億，總價值90-100億，合每股27-30元�？紤]到各項業務均發展態勢良好且久游網的即將上市，仍然建議積極增持。

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