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　　馮偉 國海證券

　　公司一季報業(yè)績亮麗，實現(xiàn)營業(yè)凈收入78.06億元，同比增長54.6%；凈利潤24.62億元，同比增長71.9%。每股收益0.17元，每股凈資產(chǎn)3.90元。公司利息收入收益水平基本持平，中間業(yè)務收入是盈利提高的主要原因。今年第一季度的中間業(yè)務快速發(fā)展，手續(xù)費及傭金收入達到11.07億元，同比增長98.38%。招行表示，中間業(yè)務拓展及股市行情使得手續(xù)費及傭金收入增加。預計隨著商業(yè)銀行對收入結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)深入，以及央行將繼續(xù)收緊流動性，中間業(yè)務將成為銀行利潤增長的新亮點。我們預計招行2007年和2008年EPS分別為0.72元和1.1元，未來三年的復合增長率至少在40%以上�？紤]到招行未來良好的成長性，我們給予35倍的07年動態(tài)市盈率，中線目標價25.2元。我們認為，公司將保持在上市銀行中核心競爭力的領先地位，我們給出“買入”的投資評級。