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　　中投證券 李勤

　　投資要點：

　　公司的取向硅鋼產品生產技術和質量在國內居于壟斷地位，國內市場占有率已經達到40%，主要競爭對手是國外產品，公司的長遠目標是在取向硅鋼上市場占有率達到80%以上。公司無取向硅鋼在國內也居于重要地位，產品的市場占有率也達到33%，主要競爭對手為國內廠家，但武鋼的產品質量仍然優于其他對手。

　　武鋼股份的冷軋板在06年因生產配套等原因，二冷軋并未完全達產，而且由于冷軋硅鋼的生產設備占用，冷軋板生產和銷售未如預期。07年以后，隨著二冷軋配套設施和二硅鋼設備的逐步完成，冷軋板產量將有大幅提升，冷軋和涂鍍板產品將成為公司07年的主要利潤增長點。

　　公司發行可分離債，將投資三冷軋和三硅鋼項目，在08年下半年投產，09年以后公司的冷軋取向硅鋼產能可達到40萬噸，硅鋼總產量可達162萬噸，冷軋材產量可達488萬噸。

　　

出口退稅降低等措施對鋼鐵出口有擬制作用，但難以逆轉改變鋼鐵業增長的趨勢，而且公司主要利潤產品為冷軋硅鋼和冷軋材，國內目前仍然大量進口，因此這些措施對武鋼的影響不大。

　　預計07年、08年、09年

武鋼股份的盈利水平可以達到0.92元/股，1.18元/股，1.47元/股(暫不考慮行權)。維持推薦評級。

　　風險提示：

　　

鋼鐵價格波動對公司業績有較大影響。

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