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新浪財經(jīng)

天士力:生物制藥板塊的地位顯著提升

http://www.sina.com.cn 2007年05月15日 11:03 長江證券

天士力:生物制藥板塊的地位顯著提升

  新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關(guān)該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準(zhǔn),敬請投資者注意風(fēng)險。

  葉頌濤 長江證券

  事件描述

  5月11日天士力召開股東大會,我們對該公司生產(chǎn)經(jīng)營的各方面進(jìn)展進(jìn)行了了解。

  事件評論

  一、天士力的國際化步伐仍然穩(wěn)健

  目前公司在南非等國的市場開拓已初見成效,公司以所得收入加大投資,形成良性循環(huán)。復(fù)方丹參滴丸的FDA認(rèn)證工作正循序推進(jìn),目前在美國、英國、法國、意大利等歐美國家同時展開臨床試驗,其中在美國的病例有50-60例,英國病例較多。天士力原來的生產(chǎn)線是按國內(nèi)GMP標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的,未達(dá)到歐美CGMP的要求。經(jīng)過較長時間的調(diào)整,本月將迎來外方檢查。公司強(qiáng)調(diào)對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù),其擁有的國際專利數(shù)量已居中藥行業(yè)第一位。

  二、中藥粉針正加快上市進(jìn)程

  如果一切順利,公司的第一個中藥粉針產(chǎn)品——益氣復(fù)脈最快6月份可上市。其GMP認(rèn)證網(wǎng)上已公布,而從投料到產(chǎn)出需要27天左右。另兩個中藥粉針產(chǎn)品——丹酚酸B和銀杏葉內(nèi)脂生產(chǎn)線的飛行檢查結(jié)果是零缺陷。目前這兩個產(chǎn)品的相關(guān)材料已到注冊處,年內(nèi)拿到新藥證書的問題不大。

  據(jù)了解,一個粉針產(chǎn)品在銷售網(wǎng)絡(luò)較健全的條件下,正式啟動大概需要2年時間。天士力對廣州天之嬌投入的粉針產(chǎn)品進(jìn)行了篩選,留下的產(chǎn)品都在申報新藥中“進(jìn)了門”,相當(dāng)于獨占了這些產(chǎn)品。按照新的規(guī)定,今后已做成中藥注射液的,再改劑型很難。而沒有注射液的前期實踐,直接開發(fā)中藥粉針劑更難,因此天士力相當(dāng)于壟斷了這些資源,在中藥粉針劑項目上取得了制高點。

  三、復(fù)方丹參滴丸提價正在分產(chǎn)品落實

  由于采用了薄膜包衣,天士力終于為復(fù)方丹參滴丸爭取到了提價許可。其中新的60粒裝規(guī)格最高零售價為10.9元,相當(dāng)于提價14%左右。60粒裝規(guī)格主要是為農(nóng)村市場開發(fā)的,為2天用量,總價較低,容易被患者接受。價格全部到位需要一個過程,由于180粒裝規(guī)格的使用者主要為老病號,目前公司暫時沒有調(diào)整其價格;150粒規(guī)格的價格正在招標(biāo)市場逐城攻克,目前已有河南、南京、上海等地開始調(diào)整;60粒裝規(guī)格目前主要在云南試銷,4月底前已在10多個省執(zhí)行了新價。

  四、生物制藥板塊變化較大

  目前集團(tuán)對上市公司的定位是中藥現(xiàn)代化和生物制藥,生物制藥板塊的重要性顯著提升。上海天士力藥業(yè)有限公司的負(fù)責(zé)人已更換,由李小強(qiáng)擔(dān)任首席科學(xué)家(李小強(qiáng),美國生物學(xué)科學(xué)碩士、醫(yī)學(xué)博士,華盛頓大學(xué)西南醫(yī)學(xué)中心全科醫(yī)學(xué)培訓(xùn)中心主任醫(yī)師、學(xué)術(shù)評委。2001年回國創(chuàng)業(yè),現(xiàn)任天士力控股的天津金鈉生物技術(shù)有限公司總經(jīng)理,同時兼任上海天士力藥業(yè)有限公司負(fù)責(zé)人和生物研究所所長)。目前上海公司在生物表達(dá)方面取得重大突破,解決了項目產(chǎn)業(yè)化的瓶頸問題。李小強(qiáng)同時也是公司流感疫苗技術(shù)的轉(zhuǎn)讓者,該疫苗只需做到Ⅱ期臨床試驗,目前設(shè)備均在選購,如果順利產(chǎn)品明年即可上市。另外,上海天士力藥業(yè)有限公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的計劃也正在緊鑼密鼓地實施中,同長春生物制品研究所的合作也很順利,公司從該研究所選擇了部分生物中藥產(chǎn)品作為項目儲備,將把它們作為“胚胎”項目進(jìn)行培養(yǎng)。所謂生物中藥,主要有三層意思:一是生物技術(shù)運(yùn)用到中藥中;二是中藥成分與生物技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)品;三是中藥與生物產(chǎn)品基因結(jié)合的產(chǎn)品。例如把中藥黃芪加入疫苗,可以使疫苗的副反應(yīng)大大降低,還可以增加疫苗的體液免疫和細(xì)胞免疫效果;再如把乙肝疫苗基因重組到人參基因中進(jìn)行表達(dá),可做成口服疫苗;另外中藥和特定酶的結(jié)合可使中藥吸收效果大幅提高等。

  五、維持“推薦”評級并調(diào)高目標(biāo)價位

  天士力在中藥現(xiàn)代化方面走在全國最前列,代表著中藥文化發(fā)展的方向之一(另一個方向是以同仁堂云南白藥等老字號為代表的文化推廣)。大量按國際標(biāo)準(zhǔn)搭建平臺的投入未能在國內(nèi)市場得到收入的補(bǔ)償,因而其風(fēng)險和收益均大于其它中藥企業(yè),這是我們的一個基本判斷。該公司目前的戰(zhàn)略定位是中藥現(xiàn)代化和生物制藥并重,近期在生物制藥方面動作頻頻,生物制藥板塊的地位顯著提升,更強(qiáng)化了這一特征。盡管還存在較多的不確定性,我們認(rèn)為該公司的滴丸類等現(xiàn)有產(chǎn)品的增長仍為投資者提供了較好的安全邊際。我們預(yù)測天士力2007年、2008年的EPS分別為0.79元和0.98元,維持“推薦”評級,并調(diào)高其12個月目標(biāo)價至50元。

    新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

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