新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　袁曉梅 東方證券

　　大同煤業(yè)今日公告了《大同煤業(yè)股份有限公司與大同煤礦集團有限責任公司、國電電力發(fā)展股份有限公司共同投資組建同煤國電同忻煤礦有限公司的議案》。同忻煤礦是塔山煤礦之外公司08年，09年業(yè)績的又一亮麗增長點，作為資源股，價值亦明顯提升。

　　同忻煤礦儲量豐富，大同煤業(yè)每股對應權益儲量上升28.4%,將從目前的2.25噸/股上升到2.89噸/股,在煤炭行業(yè)上市公司中目前位于首位。

　　同忻煤礦具有較好開采，洗選和運輸條件，原煤入洗率較高，預期盈利能力較強。同忻項目由一個年產(chǎn)1000萬噸的煤礦，一個年洗選1000萬噸原煤的洗煤廠，一個2萬噸的鐵路裝車環(huán)線構(gòu)成。我們預期投產(chǎn)時間在2008年，初期投產(chǎn)為700萬噸,達產(chǎn)1000萬噸。礦井地處大秦線附近,運輸便利。

　　同忻煤礦建設總投資為18.23億元(包括礦井一、二期、洗煤廠、鐵路,以2004年底國家有關政策、稅費和相關專項基金測算)。預計財務內(nèi)部收益率(稅后)18.29%,投資回收期7.24年,投資利稅率19.8%。我們認為項目收益率可能因為稅金的增長而略有降低，但預期收益率水平在15%以上。

　　公司成長性極為突出，同煤集團晉華宮礦、馬脊梁礦、云崗礦、燕子山礦、四臺礦、精煤公司等相關的全部經(jīng)營性資產(chǎn)和同煤集團擁有52.44%股權的軒崗煤電都委托大同煤業(yè)進行經(jīng)營管理。同煤集團

　　煤炭行業(yè)上市公司中，大同煤業(yè)與大唐發(fā)電、國電電力、伊泰B等電力企業(yè)有在煤炭、鐵路方面的合作項目，有助于公司業(yè)績在產(chǎn)量增長的背景下實現(xiàn)平穩(wěn)的增長。考慮同忻煤礦可能在08年部分投產(chǎn)，公司08年業(yè)績可能達到1.20元以上，考慮公司成長性，維持增持評級。進一步上調(diào)6個月目標價到20倍08年動態(tài)市盈率24元。