新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　宋華峰 聯(lián)合證券

　　據(jù)悉，公司近期已將VB2(核黃素)出廠價格由240元/kg上調到340元/kg，漲幅高達40%左右。價格上漲符合我們在前期研究報告中的分析判斷，我們維持VB2價格目前仍處于上漲趨勢的判斷。

　　在前次報告中，我們預期公司07年三、四季度產(chǎn)品價格分別為225、243元/kg。目前公司產(chǎn)品價格上調幅度已遠超我們預期，因此將公司07年盈利預測相應從0.49元調高到0.77元(出于謹慎原則，我們假設未來三、四季度VB2產(chǎn)品均價在300元/kg)。

　　公司VB2價格的進一步上調，給公司目前的股價提供了更高的安全邊際，如果未來四季度價格能夠維持在300元/kg左右，公司未來四個季度的業(yè)績將會達到1.1元。

　　對于這種因公司主要產(chǎn)品價格上漲帶來的投資機會，我們的投資建議是：只要股價尚處在合理區(qū)間內，產(chǎn)品價格仍處在明顯的上升通道中，投資者應該耐心持有、充分享受因產(chǎn)品價格不斷上漲帶來的超額收益。

　　VB2價格如期上漲，漲幅超出預期

　　據(jù)悉，廣濟藥業(yè)近期已將VB2(核黃素)出廠價格由240元/kg上調到340元/kg，漲幅高達40%左右。在國際市場上，歐洲VB2目前部分成交價格在48-53歐元/kg，造成歐洲VB2市場貨源過度緊張、產(chǎn)品價格暴漲的原因主要是：1、來自中國的合同出現(xiàn)推遲交貨現(xiàn)象導致歐洲市場出現(xiàn)剛性需求缺口；2、中國國內有廠家進入了檢修期。

　　產(chǎn)品價格再次上漲印證了我們在前次深度研究報告中的分析預測：維生素小品種短期內的供求關系緊張往往會造成產(chǎn)品價格的飛速上漲，反應為價格過度回升，類似維生素C這種大品種在短期都能上漲1倍以上，那么VB2這種小品種短期內由于供求關系的影響產(chǎn)品價格漲幅超過100%以上是完全合理的，也是可以預期的。

　　截至到昨日(2007年5月10日)國內市場上80%含量的VB2產(chǎn)品報價集中在320-380元/kg，遠低于歐洲480元/kg的價格。目前尚有部分區(qū)域的中間商報價低于廣濟藥業(yè)的調整后的出廠價格，廣濟藥業(yè)銷售價格的上調能否帶動國內VB2價格進入新一輪的上漲周期還需要我們進一步的跟蹤。

　　VB2產(chǎn)品價格加速上揚，業(yè)績可能超預期

　　從我們監(jiān)控到的80%含量的維生素B2國內市場價格變化數(shù)據(jù)來看，VB2價格自4月份以來從240元/公斤上漲至330元/公斤，產(chǎn)品價格正處于加速上揚階段，價格上漲幅度超出我們在前次報告中的預期(我們預期廣濟藥業(yè)07年3、4季度平均出廠價格在230-240元/kg)。

　　核黃素產(chǎn)品價格從4月份開始進入加速上揚階段。

　　07年盈利預測上調

　　在前次報告中，我們預期公司二季度產(chǎn)品平均售價200元/kg、三季度價格225元/kg以及四季度在243元/kg。考慮到5月份開始公司產(chǎn)品價格已上調到340元/kg，上漲幅度遠超出我們預期，因此上調07年的盈利預測至0.77元。盈利預測假設：

　　1、綜合公司4月27日披露的二季度已銷售的產(chǎn)品價格、尚未交貨但已簽訂合同的價格以及近期上調后的產(chǎn)品價格，我們預期二季度產(chǎn)品平均成交價220元/kg。

　　2、預期產(chǎn)品價格上漲趨勢可以維持到9月份，出于謹慎原則我們預期三、四季度成交均價在300元/kg，這是VB2產(chǎn)品10年前處于壟斷時期的長期壟斷價格。

　　投資建議

　　公司VB2產(chǎn)品價格的進一步上調，給公司目前的股價提供了更高的安全邊際。如果未來四季度價格能夠維持在300元/kg左右，公司未來四個季度的業(yè)績將會達到1.1元。

　　對于這種因公司主要產(chǎn)品價格上漲帶來的投資機會，我們的投資建議是：由于產(chǎn)品價格仍處在明顯的上升通道中，產(chǎn)品價格的不斷上調為股價提供了更高的安全邊際。只要股價尚處在合理區(qū)間內，投資者應該耐心持有、充分享受因產(chǎn)品價格上漲帶來的超額收益。