新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　李攀 中銀國際

　　凈利潤同比增長54.99%。寧滬高速公告07年1季度中國會計準則下，收入同比增長40.54%至11.793億人民幣，盈利同比增長54.99%至4.072億人民幣。攤薄每股收益同比增長54.99%至0.079人民幣。

　　滬寧八車道從06年1月開始全面開放，伴隨舊車道的恢復性增長和新車道的快速增長，公司業績增長符合我們預期。其中，滬寧高速通行費收入占公司通行費收入總額的79.21%，占公司總收入的65.72%。日均混合車流量同比增長30.38%至46,594輛，日均通行費收入同比增長48.85%至861萬人民幣。考慮到農歷春節的影響，貨運車輛比重比06年底的34.6%有所降低，但是仍然同比提高6.46%至28.49%。我們預計07年全年乘用車與貨車比率將提高至65/35。因此，單位車輛通行費收入將保持增長。預計全年滬寧高速的車流量可保持20%的增長。1季度其他道路資產和經營項目的業績也在我們預期之中。

　　估值。目前寧滬高速A股股價相當于24.6倍的08年預期每股收益0.358人民幣。基于24倍的08年預期市盈率，我們將該股目標價格從7.8人民幣提高至8.6人民幣，較行業平均水平21倍的08年預期市盈率有所溢價。不過我們將該股評級由優于大市下調為同步大市。該股H股股價相當于19.8倍的08年預期每股收益0.346人民幣，H股高速路板塊平均水平為14.5倍的08年預期市盈率。

　　我們認為該股估值已較為合理，因此我們將該股評級下調至同步大市。