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　　郭國棟 光大證券

　　近期山西焦炭價格再次上漲，這將進一步提升公司的盈利能力。我們繼續推薦投資者買入山西焦化，維持原來的盈利預測。

　　我們從2006年中期以來，準確預測了焦炭行業復蘇，焦炭價格將不斷上漲，并推出了一系列的報告詳細描述了焦炭行業的投資機會。市場的數據驗證了我們的判斷，我們將重申焦炭行業存在的戰略性投資機會。

　　焦炭價格再次上漲。

　　我們在2006年底的年度報告中，大幅調高了山西焦化的盈利預測，遠高于市場的普遍預期。而我們預測的前提是焦炭價格將上漲100-150元左右。

　　近期，津港焦炭出口價格(FOB)目前已經漲到215-230美元/噸。進入07年后，受

煤炭價格上漲、環保力度加大，鐵路運輸費用增加等各方面因素影響，焦炭內貿價格加速上漲。山西省焦炭行業協會焦炭出省指導價格1月上調30元/噸，2月份上調了50元/噸，5月份上調120-150元/噸。我們從山西焦化了解到，目前山西焦化已經在5月1日開始執行新的價格政策。

　　焦炭行業將持續向好我們認為焦炭行業在經歷了2005-2006年初的低谷后，由于國家不在批建先的焦炭項目，而中小焦炭生產能力因為環保等原因紛紛關閉后，焦炭未來的新增生產能力有限。而在粗鋼產量維持高位增長的情況下，焦炭行業需求維持高速增長。因此焦炭行業的供需關系不斷改善，并有向再次供給緊張轉變的可能。

　　在供求關系改變的情況下，焦炭的內外貿價格不斷上漲。

　　山西焦化對焦炭價格高度敏感山西焦化是目前焦炭企業中每股對應焦炭生產能力最大的企業，擁有從焦到化的完善產業鏈，具備良好的管理能力。靜態情況下，焦炭價格每上漲10元/噸，公司的每股收益將增加0.08元左右。從目前的情況來看，盡管焦煤價格有一定幅度的上漲，但是剔除這一因素以后，焦炭價格仍然上漲了近80元/噸。

　　因此，我們認為山西焦化今年的業績將有較大幅度的提升。由于我們在之前的報告已經考慮到了價格上漲，因此我們仍然維持我們之前的盈利預測。

　　我們維持山西焦化“最優-1”的投資評級，建議投資者積極買入。

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