新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　陳鋼 國金證券

　　公司在一季度報(bào)中披露，實(shí)現(xiàn)銷售收入8780萬元，每股收益為-0.17元。

　　公司在一季度報(bào)中所披露銷售收入中，沒有關(guān)于其結(jié)構(gòu)狀況的信息。據(jù)我們從銷售終端所了解到的數(shù)據(jù)，公司一季度葡萄酒銷售收入同比出現(xiàn)了較大幅度的提高，這與公司去年銷售收入基數(shù)較低以及春節(jié)因素有關(guān)，盡管不能說明公司銷售徹底在好轉(zhuǎn)，但至少在一定程度上反映出了公司銷售在好轉(zhuǎn)。

　　公司一季度報(bào)中還披露預(yù)收款為8616萬元較年初5956萬元增加了近2660萬元，據(jù)我們分析這應(yīng)該是未確認(rèn)銷售收入。

　　從公司所披露持股情況來看，機(jī)構(gòu)投資者也僅剩下三家，其余為個(gè)人投資者。

　　公司在公告中稱由于公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整未取得實(shí)質(zhì)性突破，財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)沉重的狀況未得到有效改善，一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用仍高達(dá)6194萬元，預(yù)計(jì)公司2007年中報(bào)仍將虧損。

　　公司所公布年報(bào)顯示，已經(jīng)將歷史負(fù)擔(dān)卸掉。但公司仍著面臨著兩個(gè)方面的大問題，一是高居不下的財(cái)務(wù)費(fèi)用，再者就是廣大投資者一直在關(guān)注的銷售狀況改善一事。對(duì)于財(cái)務(wù)費(fèi)用解決一事，我們認(rèn)為需要采用非常規(guī)手段或者采取創(chuàng)新理念才能從根本上解決，如果財(cái)務(wù)費(fèi)用不能有效解決，單純靠公司自身銷售實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的難度相當(dāng)大。目前公司的銷售工作正在逐步好轉(zhuǎn)，公司所做許多的工作也開始更加務(wù)實(shí)，這在一定程度會(huì)同市場所期望的爆發(fā)式增長產(chǎn)生矛盾，但我們認(rèn)為關(guān)注公司對(duì)改善基本面所做工作以及成效比單純關(guān)注銷售收入同比增長數(shù)據(jù)更為重要。

　　我們將高度關(guān)注公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和公司基本面改善的最新動(dòng)態(tài)，以便對(duì)公司作出更新更及時(shí)的判斷。